オルカンとS&P500の違いの本質は、米国株の比率です。8年間の年率はS&P500が上回りましたが、暴落時の下落率やコストはほぼ同じでした。どちらを選ぶかは、米国以外にどれだけ配分したいかで考えます。
「新NISAで積み立てるなら、オルカンとS&P500のどっちがいいのだろう」——投資を始めるとき、多くの方が最初にぶつかる疑問ではないでしょうか。
どちらも人気のインデックスファンドで、ネットで調べると「オルカン派」「S&P500派」の意見がたくさん見つかります。ただ、その多くは直近のリターンだけを比べたものです。
家を選ぶとき、家賃だけで決める人はいないでしょう。広さや立地、日当たり、管理費なども見比べるはずです。ファンド選びも同じで、リターンだけでなく、中身・値下がりのしやすさ・コスト・為替の影響まで比べて、はじめて違いが見えてきます。
本記事では、両ファンドの基準価額や運用報告書といった一次資料をもとに、5つの観点からオルカンとS&P500を比較します。それぞれの論点をさらに詳しく解説した記事への案内もあわせて、順にみていきましょう。
結論：違いの本質は「米国株の比率」
先に、5つの観点での比較結果をまとめておきましょう。
- 中身：米国株の比率はオルカン64.5％、S&P500は100％。上位10銘柄のうち9銘柄は共通
- リターン：8年間の年率はS&P500が20.0％、オルカンが17.7％。ただし直近1年はオルカンがわずかに上回る
- 暴落時の下落率：コロナ・ショックではS&P500が▲34.4％、オルカンが▲33.8％と、ほぼ同じ
- コスト：信託報酬はオルカンが低いが、実質コストはS&P500がわずかに低い。差は100万円で年40円ほど
- 為替：どちらも為替ヘッジなし。円高・円安の影響はほぼ同じように受ける
出所：三菱UFJアセットマネジメントの月次レポート（2026年10月30日現在）、交付運用報告書（第8期）、基準価額データ（分配金再投資ベース）をもとにLIMO編集部算出
両者の違いは、つまるところ「米国以外の国にどれだけ投資するか」に行き着きます。その違いが、リターンの差となって表れてきた、ということになります。
本記事のオルカンは「eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）」、S&P500は「eMAXIS Slim 米国株式（S&P500）」を指します。
オルカンとS&P500の基本
まず、2本のファンドの基本情報を並べておきます。
• 運用会社：どちらも三菱UFJアセットマネジメント
• 連動をめざす指数：オルカンはMSCIオール・カントリー・ワールド・インデックス（配当込み、円換算ベース）、
S&P500はS&P500指数（配当込み、円換算ベース）
- 組入銘柄数：オルカン2,356銘柄／S&P500 503銘柄
- 信託報酬（税込）：オルカン年0.05775％以内／S&P500 年0.0814％以内
- 純資産総額：オルカン14兆1,277億円／S&P500 13兆1,574億円
- 設定日：オルカン2018年10月31日／S&P500 2018年7月3日
- 新NISA：どちらもつみたて投資枠・成長投資枠の対象
出所：三菱UFJアセットマネジメント「eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）」「eMAXIS Slim 米国株式（S&P500）」月次レポート（いずれも2026年10月30日現在）
それぞれの中身については、「オルカンとは？中身の6割超は米国株｜eMAXIS Slim 全世界株式の国別比率・コストを解説」（https://limo.media/articles/-/146333）と「S&P500とは？米国大型株503銘柄、上位10社で4割弱｜構成銘柄・業種比率と過去10年のリターン」（https://limo.media/articles/-/146334）で詳しく解説しています。
違い①中身：上位銘柄は共通、違いは米国株の比率
上位10銘柄のうち9銘柄が共通
「全世界株式」と「米国株式」という名前から、まったく別の投資先を想像するかもしれません。しかし、実際の中身はよく似ています。
2026年10月30日時点の組入上位10銘柄を比べると、アップル、エヌビディア、マイクロソフト、アマゾン・ドット・コム、ブロードコム、アルファベット（2種類）、メタ・プラットフォームズ、テスラの9銘柄が共通していました。違うのは、オルカンに台湾のTSMC、S&P500にイーライリリーが入っている点だけです。
違いは比率：オルカンは米国株64.5％
違いが表れるのは、比率です。上位3銘柄の組入比率を比べてみましょう。
• アップル：オルカン5.0％／S&P500 7.6％
• エヌビディア：オルカン4.8％／S&P500 7.7％
• マイクロソフト：オルカン3.6％／S&P500 5.8％
出所：三菱UFJアセットマネジメント「eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）」「eMAXIS Slim 米国株式（S&P500）」月次レポート（いずれも2026年10月30日現在）
いずれの銘柄も、オルカンの比率はS&P500の6割強です。これは、オルカンの米国株の比率（64.5％）とほぼ重なります。オルカンの中身は、S&P500とほぼ同じ米国の大型株を6割強、残りの3割強を日本や欧州、新興国などに振り分けた構成、と捉えることができます。
この「米国以外の3割強」をどう考えるかが、2本の違いのすべてといってもよいでしょう。
なお、2本を両方持つと、中身の重なりから米国株の比率がさらに高まります。詳しくは「オルカンとS&P500を両方買う意味はある？半々なら米国株8割超、分散より集中に」（https://limo.media/articles/-/146681）で解説しています。
違い②リターン：長い期間ではS&P500、局面によってはオルカン
期間別の騰落率（2026年10月30日まで）
- 1年：オルカン +16.8％／S&P500 +16.6％
- 3年：オルカン +98.2％／S&P500 +103.5％
- 5年：オルカン +128.2％／S&P500 +146.7％
- 2018年10月31日から（約8年）：オルカン +277.2％／S&P500 +342.8％
出所：三菱UFJアセットマネジメント「eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）」「eMAXIS Slim 米国株式（S&P500）」の基準価額データ（分配金再投資ベース、信託報酬控除後）をもとにLIMO編集部算出。オルカンの設定日にそろえて比較。
3年、5年、約8年と期間が長くなるほど、S&P500の優位がはっきりします。2018年10月31日から2026年11月11日までの年率に直すと、S&P500が20.0％、オルカンが17.7％でした。一方、直近1年では、わずかながらオルカンが上回っています。
暦年の騰落率：7年のうち5年はS&P500が上回る
- 2019年：オルカン +26.8％／S&P500 +30.5％
- 2020年：オルカン +9.0％／S&P500 +10.3％
- 2021年：オルカン +32.7％／S&P500 +44.5％
- 2022年：オルカン ▲5.6％／S&P500 ▲6.1％
- 2023年：オルカン +30.4％／S&P500 +34.6％
- 2024年：オルカン +32.5％／S&P500 +40.8％
- 2025年：オルカン +20.5％／S&P500 +15.7％
出所：同上
この7年間は、米国の大型テクノロジー企業が世界の株式市場をけん引した時期でした。米国株の比率が高いS&P500が5年で上回ったのは、その結果といえます。一方、米国株が相対的に振るわなかった2022年と2025年は、米国以外にも分散しているオルカンが上回りました。
どちらが上回るかは、その時々で「米国株とそれ以外の国の株式、どちらが強いか」で決まる、ということになります。
違い③リスク：暴落時の下落率はほぼ同じ
値動きの大きさと、2本の連動性
値動きの振れ幅（月次の騰落率の標準偏差を年率換算したもの）は、S&P500が17.0％、オルカンが15.9％でした。分散している分、オルカンのほうがやや小さくなっています。
ただし、2本の月ごとの騰落率の相関係数は0.977です。相関係数は、2つの値動きがどれだけ似ているかを示す指標で、+1に近いほど同じように動きます。2本は、ほとんど同じように上下してきたことになります。
出所：三菱UFJアセットマネジメントの基準価額データをもとにLIMO編集部算出（2018年10月31日〜2026年11月11日）
主な下落局面の下落率（円建て、ファンドの基準価額）
- コロナ・ショック（2020年2〜3月）：オルカン ▲33.8％／S&P500 ▲34.4％
- 2022年中の最大の下落：オルカン ▲13.6％／S&P500 ▲15.2％
- 2024年7〜8月：オルカン ▲16.8％／S&P500 ▲17.4％
- 2025年1〜4月：オルカン ▲20.5％／S&P500 ▲24.1％
出所：同上
大きな暴落の局面では、2本の下落率に大きな差はありませんでした。世界的な株安では、国を問わず株式がそろって下がりやすいため、「全世界に分散しているから下がりにくい」とは言えないのです。
もっとも、2022年以降の下落局面では、オルカンの下落率が0.6〜3.6ポイント小さく、2025年は回復もオルカンのほうが早くなりました。一方、コロナ・ショックでは、オルカンの回復がS&P500より2か月あまり遅れています。
リーマン・ショックを含む指数ベースの比較や回復までの期間は、「オルカンとS&P500は暴落時にどれだけ下がった？リーマン・ショックで5割超、コロナ・ショックで3割超」（https://limo.media/articles/-/146344）で詳しく解説しています。
違い④コスト：信託報酬はオルカン、実質コストはS&P500が低い
目論見書に示される信託報酬（税込）は、オルカンが年0.05775％以内、S&P500が年0.0814％以内で、オルカンのほうが低く設定されています。
ところが、売買委託手数料や海外での保管費用などを含めた実質コストで比べると、順位は入れ替わります。第8期（2025年4月26日〜2026年4月27日）の交付運用報告書によると、実質コストはオルカンが0.085％、S&P500が0.081％でした。世界中の株式に投資するオルカンは、株式の取引にかかる税金や保管費用がかさむためです。
出所：三菱UFJアセットマネジメント「eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）」「eMAXIS Slim 米国株式（S&P500）」交付運用報告書（第8期）
もっとも、実質コストの差は100万円を1年間持って40円ほどです。コストの違いが、2本のどちらを選ぶかを左右するほどの差ではないといえるでしょう。詳しくは「オルカンとS&P500のコストはどっちが安い？信託報酬はオルカン、実質コストはS&P500が低い」（https://limo.media/articles/-/146712）で解説しています。
違い⑤為替：どちらも円高・円安の影響を受ける
オルカンもS&P500も、為替ヘッジを原則として行いません。オルカンは国内株式が5.0％で、残りの約95％は外貨建ての資産です。そのため、円高になれば円で見た成績は押し下げられ、円安になれば押し上げられる点は、2本とも変わりません。
実際、米ドル建てのS&P500（配当を含まない価格ベース）が▲19.44％だった2022年、円建てのファンドの騰落率は、S&P500が▲6.1％、オルカンが▲5.6％にとどまりました。この年に大幅な円安が進んだためです。
出所：S&P Dow Jones Indices「S&P 500」ファクトシート（2026年10月30日現在）、三菱UFJアセットマネジメントの基準価額データ
為替の影響については、「円高になるとオルカン・S&P500はどうなる？円建ての成績は為替の分だけ下がる」（https://limo.media/articles/-/146883）で詳しく解説しています。
積立で比べると：8年間で約55万円の差
では、実際に毎月コツコツ積み立てていた場合は、どれくらいの差になったのでしょうか。2018年11月から2026年10月まで、毎月3万円ずつ（合計288万円）積み立てた場合の、2026年11月11日時点の評価額は次のとおりです。
- オルカン：約653万円（元本の約2.27倍）
- S&P500：約708万円（元本の約2.46倍）
出所：三菱UFJアセットマネジメントの基準価額データをもとにLIMO編集部試算。毎月の最初の営業日の基準価額で購入したと仮定し、税金は考慮していない。
8年間で約55万円の差がつきました。ただし、この期間は米国株が世界をけん引した時期だったことは、先ほど見たとおりです。途中の元本割れや20年続けた場合の試算は、「オルカンとS&P500を毎月3万円積み立てたら？8年の実績は約2.3〜2.5倍、20年は利回り別に試算」（https://limo.media/articles/-/146886）で解説しています。
オルカンとS&P500、どっちを選ぶか：3つの考え方
ここまで見てきたとおり、2本の違いの本質は、米国株の比率です。そのため、どちらを選ぶかは「どちらが儲かるか」ではなく、「何に投資したいか」で考えることになります。
①米国以外にも配分しておきたいなら、オルカン
今後、どの国の株式市場が伸びるのかは、プロでも言い当てるのは難しいものです。米国以外の国が伸びる局面に備えて、世界全体に配分しておきたいと考えるなら、オルカンが選択肢になります。国別の比率は、世界の株式市場の大きさに合わせて自動で調整されます。
②米国の成長を中心に据えたいなら、S&P500
世界を代表する企業の多くが米国にあり、その成長力に重点を置きたいと考えるなら、S&P500が選択肢になります。ただし、1つの国に投資先が集中する分、米国株が長く低迷する局面では影響を大きく受けます。米国株への偏りが気になる場合の考え方は、「「オルカン・S&P500」投資で”米国株偏重”が気になる方へ「リスク分散先」の選択肢はどんなものが考えられる？」（https://limo.media/articles/-/113068）で解説しています。
③「なんとなく両方」は避ける
決めきれずに両方を買うと、中身の重なりから、米国株の比率が意図せず高まります。どちらかに決めるか、配分を意図して組み合わせるかを、はっきりさせておくことが大切です。
なお、米国株の中でも全米株式やFANG+との違いについては「全米株式とS&P500の違いは？銘柄数は約7倍でも値動きはほぼ同じ、FANG+は10銘柄の集中型」（https://limo.media/articles/-/146888）で解説しています。
元機関投資家イズミダの視点
「オルカンとS&P500、結局どっちが儲かるのか」——この問いに、正確に答えられる人はいないと思います。米国株とそれ以外の国の株式、どちらがこの先強いのかは、プロにも読めないからです。
だからこそ、問いの立て方を変えることをお勧めしたいと思います。「どっちが儲かるか」ではなく、「自分は米国以外にどれだけ配分したいのか」。本記事で見たとおり、2本の違いの本質はそこにしかありません。
私は、「将来を当てにいくより、過去を分析する」ことを大切にしています。過去8年間は、米国株が世界をけん引し、S&P500が上回りました。しかし、2022年や2025年のように、オルカンが上回った年もあります。過去を分析すると見えてくるのは、どちらかが常に勝つわけではない、という事実です。
もう一つ、少し視点を引いて考えてみてください。オルカンとS&P500の違いは、株式という一つの資産の中での配分の違いにすぎません。暴落時の下落率がほぼ同じだったように、どちらを選んでも、株式に投資している以上、株式のリスクからは抜け出せません。
本当に大切なのは、株式にどれだけの資金を置くのかという資産全体の配分です。資産配分の考え方については、「機関投資家は『個別株』を最後に選ぶ？プロが実践する資産配分の思考法」（https://finance.limo.media/articles/detail/523）もあわせて参考にしてください。
まとめ
オルカンとS&P500の違いの本質は、米国株の比率です。上位10銘柄のうち9銘柄が共通しており、オルカンは米国株を64.5％、S&P500は100％組み入れています。
2018年10月31日からの約8年間の年率は、S&P500が20.0％、オルカンが17.7％で、米国株が強かった時期を反映してS&P500が上回りました。一方、暴落時の下落率や実質コスト、為替の影響には、大きな差はありませんでした。
どちらを選ぶかは、「どっちが儲かるか」ではなく、「米国以外にどれだけ配分したいか」で考えることが大切でしょう。
インデックスファンドの選び方全体については、「インデックスファンドの選び方｜オルカン・S&P500・全米株式の違いと比較すべき4つのポイント」（https://limo.media/articles/-/146317）もあわせてご覧ください。
まずは、2本の中身の違いを知ること。それが、自分に合ったファンドを選ぶための第一歩ということになります。
参考資料
- 三菱UFJアセットマネジメント「eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）月次レポート」2026年10月30日（https://www.am.mufg.jp/pdf/geppou/253425/253425_202610.pdf）
- 三菱UFJアセットマネジメント「eMAXIS Slim 米国株式（S&P500）月次レポート」2026年10月30日（https://www.am.mufg.jp/pdf/geppou/253266/253266_202610.pdf）
- 三菱UFJアセットマネジメント「eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）基準価額データ」2026年11月11日（https://www.am.mufg.jp/fund/253425.html）
- 三菱UFJアセットマネジメント「eMAXIS Slim 米国株式（S&P500）基準価額データ」2026年11月11日（https://www.am.mufg.jp/fund/253266.html）
- 三菱UFJアセットマネジメント「eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）交付運用報告書（第8期）」2026年4月27日（https://www.am.mufg.jp/pdf/kouunyou/253425/253425_20260427_k.pdf）
- 三菱UFJアセットマネジメント「eMAXIS Slim 米国株式（S&P500）交付運用報告書（第8期）」2026年4月27日（https://www.am.mufg.jp/pdf/kouunyou/253266/253266_20260427_k.pdf）
- S&P Dow Jones Indices「S&P 500」2026年10月30日（https://www.spglobal.com/spdji/en/indices/equity/sp-500）
宮野 茉莉子
