【個人向け国債】9月募集は固定3年1.96％が変動10年1.95％を上回る。8月とは順位が入れ替わった

財務省が2026年9月2日に公表した個人向け国債の発行条件によると、9月募集分の適用利率は固定3年が年1.96％、変動10年が年1.95％でした。

8月募集分では変動10年が1.87％、固定3年が1.71％で、変動10年のほうが高い状態でした。満期が3年のタイプが、満期10年のタイプを追い抜いたことになります。

この記事では、なぜ順位が入れ替わったのかを、3つのタイプで違う利率の決まり方から見ていきましょう。

1. 9月募集分で順位が入れ替わった

まず、8月募集分と並べて確認します。

9月募集分の適用利率は、固定5年が年2.24％、固定3年が年1.96％、変動10年が年1.95％です。固定3年が変動10年をわずかに上回りました。

8月募集分は固定5年2.06％、変動10年1.87％、固定3年1.71％でした。このときは固定3年が3つのなかで最も低く、変動10年との差は0.16ポイントありました。

1か月での上昇幅は、固定3年が0.25ポイント、固定5年が0.18ポイント、変動10年が0.08ポイントです。固定3年の伸びが最も大きく、変動10年の伸びが最も小さい形になりました。

この差の積み重なりで、順位が入れ替わっています。3つとも上がってはいますが、上がり方が同じではありません。

上がり方が違うため順位が入れ替わりました1/2

順位が入れ替わった理由は、計算のしかたにあります。

変動10年の適用利率は、基準金利に0.66を掛けて求めます。9月募集分の基準金利は2.96％で、これに0.66を掛けると1.95％です。

固定5年は基準金利から0.05％、固定3年は0.03％を差し引くだけです。9月募集分では固定5年の基準金利が2.29％、固定3年が1.99％でした。

3つの基準金利を並べると、変動10年の2.96％が最も高くなっています。それでも適用利率が最も低いのは、0.66という掛け目があるためです。

基準金利の高さと適用利率の高さは一致しません。ここを取り違えると、なぜ満期が長いほうが低いのかが分からなくなります。

変動10年だけ掛け算、固定5年と固定3年は引き算です2/2

もう一段さかのぼると、基準金利の出どころも違います。

変動10年の基準金利は、利子計算期間開始日の前月までの最後に行われた10年固定利付国債の入札における平均落札利回りです。初回の利子については、募集期間開始日までの最後に行われた入札が使われます。

実際の入札の結果が元になっているため、市場の動きがそのまま反映される形です。

固定5年と固定3年の基準金利は、募集期間開始日の2営業日前において、市場実勢利回りを基に計算した期間5年または3年の固定利付国債の想定利回りです。

参照する年限も、値を決める日も違います。3つの基準金利が同じ月でも別々の水準になるのは、このためです。

今月どれが高いかは、来月には変わっている可能性があります。目先の順位より、満期まで利率が固定されるほうがよいのか、変わるほうがよいのかで選びたいところです。