宇宙開発の常識を覆し、ロケットの再利用などで世界を驚かせてきたイーロン・マスク氏率いるSpaceX（スペースX）。

同社が近く実施するとされるIPO（新規株式公開）は、上場直後に日本のGDPの約半分にあたる約300兆円の時価総額がつくとも言われる史上最大規模の案件として注目されています。

しかし、実際に開示された資料を読み解くと、巨額の赤字を抱えているという意外な実態が浮かび上がります。

一体なぜ、利益が出ていない企業にこれほど破格の価値が見込まれているのでしょうか。この理由について、元機関投資家の泉田良輔氏がSpaceXの事業構造を読み解き、プロの視点で迫ります。

この記事のポイント

  • SpaceXのIPOは想定時価総額約300兆円規模と報道されるが、直近の業績は大幅な最終赤字である
  • 売上の大半は通信事業だが、設備投資の6割以上は売上が最も小さいAI事業に集中している
  • 300兆円の評価の背景には、宇宙空間にデータセンターを構築するという壮大な期待がある
  • 期待先行の大型IPOは株価変動リスクが高く、事業の進捗を見極める「様子見」も有効な選択肢となる

1. 【SpaceX】史上最大級のIPOの全貌と「Form S-1」の読み方

SpaceXのIPOは、世界の金融市場が注目する一大イベントです。米国市場でのティッカーシンボル（日本株の銘柄コードに相当するアルファベット）は「SPCX」となり、新興企業が多く上場するNASDAQ（ナスダック）市場での取引が予定されています。

この超大型上場をサポートするため、主幹事であるゴールドマン・サックスを筆頭に計23社もの証券会社が引受人として名を連ねています。

報道や市場の想定によれば、想定時価総額は1兆7,500億〜2兆ドル（約278兆〜318兆円）、市場からの資金調達額は約11兆円にのぼり、早ければ6月上旬にも価格が決定し取引が開始されると見込まれています。

こうした米国企業のIPOを検討する際、投資家はどのような資料を見ればよいのでしょうか。インタビュワーから審査や検討の材料について疑問が投げかけられると、泉田氏は次のように答えます。

「IPOをする時は『フォームS-1』っていうのがあるので、そういうのを見て判断するっていうのが一番原理原則というか基本かな」

Form S-1（フォームS-1）とは、米国証券取引委員会（SEC）に提出される上場目論見書のことです。

誰でも閲覧できる公開資料ですが、文字が中心で非常に分量が多く、読み解くには骨が折れます。そこで泉田氏は、このS-1のテキストデータをAIに読み込ませて図解化し、SpaceXの本当の姿を浮き彫りにしていきました。

「SpaceXが上場って話になっているんだけど、どういうビジネスでどういう風に稼いでるかっていうのを見ていかないと、単純に名前知ってるからだけだとそれは危険」

泉田氏は、ビッグネームだからといって安易に飛びつくのではなく、数字と事業の中身を一つずつ確かめることの重要性を強調します。