1. 業績堅調・手厚い還元でも株価が上がらない「しまむら」の謎
私たちの生活に身近なアパレルチェーンであるしまむらですが、株式市場からの評価という点では、少し意外な事実があります。
1.1 10年続くTOPIXのアンダーパフォーム
2016年からの株価チャートによると、しまむらの株価は日本の代表的な株価指数であるTOPIX（東証株価指数）の動きを大きく下回る「アンダーパフォーム」の状態が続いています。
泉田氏も「みんな知ってる会社だと思うけれども、株式市場での株価としてはあまり評価されていないっていう、そんな感じになりますかね」と指摘します。
2018年頃から約10年近くにわたって市場平均に遅れをとっているしまむらですが、業績が悪いわけでは決してありません。
2026年2月期の実績を見ると、
- 売上高は7000億3400万円（前期比+5.2%）
- 本業の儲けを示す営業利益は614億8300万円（同+3.8%）
- 最終的な儲けである当期純利益は444億6000万円（同+6.1%）
と、見事な増収増益を達成しているのです。
利益の伸び率こそ売上の伸び率を下回っていますが、極めて手堅い業績だと言えます。
1.2 100万円単位で開示される精緻な業績計画
泉田氏がこの決算短信の中で特に注目したのは、翌年度（2027年2月期）の業績計画の「出し方」です。
しまむらが発表した次期の計画は、
- 売上高：7291億9300万円（前期比+4.2%）
- 営業利益：668億4200万円（同+8.7%）
- 当期純利益：473億2100万円（同+6.4%）
となっています。ここで泉田氏がプロの視点として指摘したのは、計画値が「100万円単位」という非常に細かい粒度で開示されている点です。
多くの企業は、外部に発表する業績予想を「7300億円」や「670億円」のようにキリの良い数字に丸めるのが一般的です。
しかし、しまむらは社内の収益予想モデルから弾き出された数値を、そのまま発表していると泉田氏は推測します。
「逆に会社の中の収益予想がしっかりしてるんじゃないかな。普通はだいたい丸める。それを省いて、そのまま出してると思う。となると、会社の予想に結構自信があるっていうことだと思うね」
単価が低い商品を大量に扱うビジネスモデルだからこそ、緻密な計算と徹底したコスト管理が行われている。
この「丸めない数字」からは、しまむらという企業の堅実で実直な経営姿勢が透けて見えます。
