【楽待の株価】ROE21.4%の優良財務も余剰資金の行方に課題。元機関投資家が好決算とボトルネックを分析

不動産投資ポータルサイト「楽待」を運営する同社（旧ファーストロジック）は、高い資本効率と実質無借金という優良な財務体質を持っています。

直近の決算でも大幅な増収増益を達成しており、業績は極めて順調に推移しています。

しかし株式市場においては、2025年に入って急騰した後に大きく調整するなど、好業績にもかかわらず株価が伸び悩む展開が続いています。

一体なぜ、これほど数字が良いにもかかわらず、株価は力強く上昇しないのでしょうか。

この理由について、元機関投資家の泉田良輔氏が楽待の株価の動きと会社からのメッセージを読み解き、プロの投資家ならではの視点で迫ります。

この記事のポイント

• 第3四半期までの業績は大幅な増収増益だが、通期予想が保守的に見えることが株価の重しに
• アナリストのコンセンサスが存在せず、創業者の高い持株比率による流動性の低さが機関投資家の参入を阻んでいる
• ROE21.4%という極めて高い資本効率を誇る一方、余剰資金の多くをドル建て社債で運用している
• 株式市場が求める期待リターン（WACC）と社債運用の利回りのギャップが、企業価値評価のボトルネックとなっている

1. 業績好調も株価は調整局面。保守的な通期予想の影響は？

楽待の株価推移を2021年から振り返ると、全体的な流れとしては日本の代表的な株価指数であるTOPIXと概ね連動する形で推移してきました。

特に2025年に入ってからは急角度で上昇する局面がありましたが、その後は大きく下落して調整局面を迎え、足元で再び反発の兆しを見せるなど、やや値動きの荒い展開が続いています。

この株価の動きの背景にあるのが、同社の決算発表です。2026年7月期の第3四半期累計（9ヶ月間）の決算を見ると、営業収益（売上高）は約26.96億円（前年同期比14.5%増）、本業の儲けを示す営業利益は約14.72億円（同30.2%増）、最終的な儲けである四半期純利益は約10.99億円（同27.5%増）と、大幅な増収増益を達成しています。

これだけ見れば文句なしの好業績ですが、株価が素直に反応しきれない理由の一つとして、泉田氏は会社側が提示している通期の業績予想に注目します。

同社が発表している通期の業績予想は、営業収益35億円（前年比10.8%増）、営業利益18億円（同16.5%増）、当期純利益約13.1億円（13億0800万円、同11.8%増）となっており、今回の決算発表時にも上方修正は行われませんでした。

第3四半期までの進捗が非常に良いにもかかわらず、通期の数字が控えめに置かれているのです。

「四半期純利益の時には伸び率が27.5%だったものが、通期のところでは11.8%まで落ち込むというふうな形に見えてしまいますね」

泉田氏はこのように指摘し、足元で株価が反発しているのは、この保守的な通期予想に対して「実際はもっと上振れするのではないか」と期待する投資家の買いが入っている可能性があると分析しています。