2. 株価急落の「本質的な理由」は金利にある
コンセンサス未達が株価下落のきっかけになったとはいえ、それだけでこれほどの急落が起きるのでしょうか。
疑問が投げかけられると、泉田氏はよりマクロな視点から「本質的な理由」を解説します。
「もちろん半導体AI関連の銘柄が今足元すごい下がっているっていう話はあるんですけども、これはですね、実は企業の業績というよりかは金利の影響が大きいので、それについては後でちょっと詳しく話しますね」
泉田氏が指摘するのは「金利の上昇」です。株式投資の世界では「金利が上がると株価は下がる」という逆相関の基本ルールがあります。これを論理的に説明するのが「DCF（ディスカウント・キャッシュ・フロー）モデル」という企業価値の計算方法です。
DCFモデルでは、企業が将来稼ぐであろう利益を「現在の価値」に割り引いて（ディスカウントして）株価を計算します。
なぜ割り引くかというと、「今日の100円」と「1年後の100円」では価値が異なるからです。仮に金利が5%であれば、今の100円を銀行に預ければ1年後には105円になります。つまり、1年後の100円は、今の価値に直すと「100円 ÷ 1.05」で計算されるのです。
金利上昇が株価を下げるメカニズム2/4
出所：イズミダイズム作成
ここで重要なのは、2年後、3年後の利益を計算する際、分母の金利は「複利」で増えていくという点です。泉田氏はこのメカニズムが成長株に与える影響を次のように語ります。
「この金利が上がると、複利で割る分母がどんどん大きくなっちゃうじゃないですか。なので、将来に利益稼ぐぞっていう銘柄ほど、この金利が上がることによって現在価値への影響が大きくなっちゃうんです」
現在、AIや半導体関連の銘柄は、「今は利益が少なくても、数年後には莫大な利益を稼ぐはずだ」という強い期待（高いPER）で買われています。
しかし、日本の10年国債金利が2.8%を超えるなど、世界中で長期金利が上昇している現状では、将来の利益を割り引く「分母」が大きくなりすぎてしまい、結果として現在価値（株価）が大きく下がってしまうのです。
つまり、JX金属の株価が急落したのは「半導体事業がダメになったから」ではなく、「将来の成長に期待が集まっていた銘柄だからこそ、金利上昇のダメージを強く受けた」というのがプロの視点から見た本質的な理由と言えます。
