3. PERを分解する魔法の公式「1 ÷ (R - G)」
金利が上がると高PER銘柄が下落する理屈はわかりましたが、具体的にどれほどのインパクトがあるのでしょうか。自分の資産が目減りしていく中で、投資家はどのように冷静さを保てばよいのかという聞き手の問いに対し、泉田氏は機関投資家が用いるシンプルな数式を紹介します。
それが「PER ＝ 1 ÷ (R - G)」という公式です。
ここで登場する「R」は割引率（金利を含むもの）、「G」は企業の利益成長率を表します。この公式を使うと、金利のわずかな変化が株価にどれほど破壊的な影響を与えるかが一目でわかります。
泉田氏は、PER100倍という非常に期待値の高い銘柄を例に、3つのシナリオでシミュレーションを行います。
3.1 シナリオ1：基準となる状態（PER100倍）
仮に、割引率（R）が8%、利益成長率（G）が7%だとします。
この場合、R - G ＝ 1%（0.01）となります。
公式に当てはめると「1 ÷ 0.01 ＝ 100」となり、PERは100倍になります。
3.2 シナリオ2：金利が1%上昇した場合
ここで、企業の利益成長率（G）は7%のまま変わらないのに、マクロ環境の変化で金利が1%上がり、割引率（R）が9%になったとします。
すると、R - G ＝ 2%（0.02）に広がります。
公式に当てはめると「1 ÷ 0.02 ＝ 50」となり、なんとPERは50倍に半減してしまいます。
「金利が上がるだけで、利益の成長率は変わらないっていう前提で、金利が1%上がるだけでPER半分なんですよ」
企業側は何も失敗しておらず、これまで通り順調に成長を続けているにもかかわらず、世の中の金利がたった1%上がるだけで、理論上の株価は半分になってしまうのです。これが、フジクラの株価が8,000円から4,000円へと急落した背景にある強烈な力学です。
PER感応度シミュレーション3/3
出所：動画内発言を基にイズミダイズム作成
3.3 シナリオ3：最悪の悲観シナリオ
さらに恐ろしいのは、金利上昇と業績の失望が重なった場合です。金利が上がって割引率（R）が9%になったタイミングで、今回のフジクラのように決算がコンセンサスを未達となり、市場が「利益成長率（G）は6%に落ちるのではないか」と疑心暗鬼になったとします。
この場合、R - G ＝ 3%（0.03）となります。
公式に当てはめると「1 ÷ 0.03 ＝ 約33」となり、PERは33倍まで急低下します。株価はピーク時の3分の1以下にまで沈んでしまう計算です。
「金利と会社の利益成長率の見通しの組み合わせでPERってできてるから、ここがいわゆる高PER銘柄のリスク」
グロース株への投資は、高いリターンが狙える一方で、常にこうした金利と成長率の変動リスクと隣り合わせであることを、泉田氏は強く警告しています。
