【ヤマハ発動機】利益85%減でも”本業の稼ぎ”は健在？株価軟調と減配の裏側を元機関投資家が解説 当期利益85%減の正体は「繰延税金資産」の取り崩し

マリン製品やモーターサイクルで世界的なブランド力を誇るヤマハ発動機。

同社は二輪車事業を主力としており、堅調な需要に支えられて好調なイメージを持つ投資家も多いのではないでしょうか。

しかし、直近の株式市場において、同社の株価はTOPIX（東証株価指数）を大きく下回る軟調な推移を見せています。

決算では当期純利益が前期比85%減という衝撃的な数字が発表され、さらに減配まで打ち出されました。

一体なぜ、これほどまでに利益が激減し、市場から厳しい評価を受けているのでしょうか。

この理由について、元機関投資家の泉田良輔氏がYouTubeチャンネル「イズミダイズム」にてヤマハ発動機の最新決算と株価の動きを読み解きます。

1. 【ヤマハ発動機】2輪事業好調のイメージなのに…TOPIXをアンダーパフォーム

自動車メーカーの決算では、四輪事業が苦戦する一方で二輪事業が安定した黒字を稼ぎ出しているケースも珍しくありません。

このことから、二輪車を主力事業とする「ヤマハ発動機」に対しても、「業績は堅調に推移しているのでは？」というイメージを抱きがちです。

「株価も期待できるのではないか」と思うかもしれませんが、泉田氏が実際の株価チャートを確認すると、市場の評価は決して甘いものではありませんでした。

2024年頃までは市場平均に連動する動きを見せていたものの、直近ではその連動性が崩れてしまっているのです。

「足元の株価はTOPIXに対して大きくアンダーパフォームしている、そんな状況ですね」と泉田氏が指摘するように、株価が市場平均を下回る（アンダーパフォームする）背景には、業績面でのネガティブな要因が隠されていることが少なくありません。

その理由を探るため、2026年2月13日に発表された2025年12月期の決算短信を紐解いていきます。

まず、企業の規模感を示す「売上収益」は2兆5342億円となり、前期比で1.6%の微減にとどまっています。

しかし、本業の儲けを示す「営業利益」は1264億円となり、前期比で30.4%もの大幅な減益を記録しました。さらに投資家を驚かせたのが、最終的な手元に残る「当期利益」です。

前期は1081億円あった当期利益が、今期はわずか161億円にまで落ち込んでしまったのです。

売上が微減であるにもかかわらず、最終的な利益が85%も吹き飛んでしまうという異常事態。市場がこの決算をネガティブなサプライズとして受け止め、株価が軟調に推移するのも無理はありません。