【ホンダ株価】なぜ低迷？元機関投資家が暴く決算とPBR0.5倍の罠。キャッシュフローから見えた実態とは決算書の裏側にあるビジネスの実態を読み解く

2. 減益決算の裏側と「第4四半期赤字」の衝撃

株価低迷の直接的な原因を探るため、泉田氏は2026年2月10日に発表された第3四半期（4月〜12月）の累計決算にメスを入れます。

まずは表面的な事実から確認していきましょう。ホンダの第3四半期累計の業績は、売上、利益ともに前年を大きく下回る結果となりました。泉田氏は具体的な数字を挙げながら、現状の厳しさをこう表現しています。

「2026年の2月10日に第3四半期の決算を発表しました。売上が15兆9756億円、対前年比マイナス2.2%で減収。営業利益が5915億円、対前年比マイナス48%減、当期純利益4654億円、対前年比42%減と、かなりきつい状況です。」

売上収益が約15.9兆円で前年同期比2.2%のマイナスに留まっているのに対し、本業の儲けを示す営業利益は約5915億円と、前年の約1兆1399億円からほぼ半減（48.1%減）しています。

売上の減少幅に比べて利益の落ち込みが非常に大きいことが、この決算の特徴です。

ホンダの決算2/6

出所：各種データをもとにイズミダイズム作成

さらに、泉田氏は機関投資家ならではの鋭い視点で「通期業績予想」に隠された事実を指摘します。

ホンダは今回、通期（1年間）の営業利益予想を5500億円に下方修正しました。一見すると単なる下方修正ですが、第3四半期までの累計実績と照らし合わせると、ある異常な事態が浮かび上がります。

「第3四半期までで5900億円稼いでいるのに、通期で5500億円ということは減ってる。最終利益も4654億円稼いでて今回3000億円。もう赤字ということです。」

第3四半期（4月〜12月）までの累計ですでに5915億円の営業利益が出ているにもかかわらず、通期（4月〜翌3月）の予想が5500億円ということは、差し引きすると第4四半期（1月〜3月）単体では「マイナス415億円の赤字」になる計算です。

純利益に至っては、さらに大幅な赤字が見込まれています。

ホンダの決算3/6

出所：各種データをもとにイズミダイズム作成

事業別の内訳（セグメント別業績）を見ると、この苦境の要因が明確になります。2輪事業（バイク）が5465億円、車のローンなどを扱う金融サービス事業が2180億円の利益を稼ぎ出している一方で、本来の主力であるはずの4輪事業（自動車）は、すでにマイナス1664億円の赤字に陥っているのです。

ホンダは「車を売って儲ける」という中核ビジネスが機能不全に陥っており、バイクと金融でなんとか会社全体を支えている状態だということが理解できます。

※2026年3月12日、ホンダは連結最終損益が4200億円から6900億円の赤字に転落する業績予想の修正を発表しました。