2. 【太陽誘電】利益が激増するマジック。売上微増でも営業利益が倍増した理由

株価急騰の裏付けとなるのが、直近の決算発表で示された驚異的な利益の伸びです。

太陽誘電が発表した2026年3月期の通期決算（実績）を見ると、売上高は3,553億円で前期比プラス4.1%の微増にとどまっています。

しかし、本業の儲けを示す営業利益は約200億円となり、前期比でプラス91.2%とほぼ倍増。さらに、最終的な儲けである親会社株主帰属当期純利益は148億円となり、前期（23億円）と比較して約6.4倍（プラス535.9%）という劇的な増益を記録しました。

「売上高が4.1%しか増えていないのに、営業利益がこれほど伸びるのはなぜか」という疑問に対し、泉田氏は製造業特有の「限界利益率」という概念を用いて解説します。

限界利益率とは、売上が1単位増えたときに、利益がどれだけ増えるかを示す割合のことです。

太陽誘電のような大規模な工場を持つ電子部品メーカーは、減価償却費などの「固定費」が非常に重いビジネスモデルです。

そのため、売上が損益分岐点を超えるまでは利益が出にくいものの、一度分岐点を超えると、増えた売上の大部分がそのまま利益に乗っかってくるという特徴があります。

「こういう会社、固定費が高いと売上ちょっと増えるだけで利益増えるんで限界利益率高くなるんだけど、こういう会社の場合は売上4%しか増えてないんだけど利益91%増えるんで、これはまた利益の変化の面白さだよね」

前期（2025年3月期）は、経常利益・当期純利益ともに黒字は確保したものの、前期比で経常利益が23.6%減、当期純利益が72.0%減と大幅な減益に沈む苦しい決算でした。

しかし、今期はAIサーバー向けを中心とした高付加価値なコンデンサの需要が牽引し、工場の稼働率が上昇。この「操業度効果（工場が効率よく稼働することで生まれる利益）」が大きく貢献したことで、売上の伸びをはるかに凌駕する利益の急回復が実現したのです。