世界的な自動車部品メーカーであるデンソーはトヨタグループの中核企業として知られ、強固な財務体質と高い技術力を持つ優良企業として市場から高く評価されています。

しかし、自動車業界全体がインフレや関税などの逆風にさらされる中、同社はなぜ安定して利益を生み出し続けることができるのでしょうか。

また、あえて「減益」を予想する次期の計画には、どのような戦略が隠されているのでしょうか。元機関投資家の泉田良輔氏がデンソーの事業構造と直近の決算を分析し、業績好調の本当の理由を解説します。

この記事のポイント

  • トヨタから借金ごと分離独立した「ヒリヒリの船出」が強さの原点
  • 売上の半分弱はトヨタグループ以外。世界中の自動車メーカーと取引する分散力
  • 関税や部材費高騰の逆風を「1,700億円の合理化」で跳ね返す驚異の対応力
  • 2027年3月期はあえて「攻めの減益」。人や開発への投資を優先する経営戦略
  • 半導体内製化を狙ったロームへの買収提案に透ける、次世代EVへの布石

1. 借金1億4,000万円からの船出。トヨタを冠さない理由とは

現在のデンソーがどのような強みを持つ企業なのかを理解するため、泉田氏はまず同社の生い立ちに注目します。

企業分析を行う際、現在の数字だけでなく、創業の歴史を紐解くことで「その企業がなぜ強いのか」という本質が見えてくるといいます。

1.1 潰れるかもしれない「ヒリヒリのスタート」

デンソーは1949年、企業再建整備法に基づき、トヨタ自動車工業の電装部品工場が分離独立する形で「日本電装」として設立されました。当時の資本金は1,500万円、従業員は1,445人でのスタートでした。

しかし、その船出は決して順風満帆なものではありませんでした。親元であるトヨタへの借金が約1億4,000万円もあったのです。泉田氏はこの財務状況について、プロの視点から次のように分析します。

「資本金が1,500万で、借金が1億4,000万もあるから、総資産1億5,500万なので自己資本比率ってめちゃめちゃ少ないじゃないですか。ちょっとでも事業がうまくいかない局面があると自己資本を食いつぶしちゃうから、もうヒリヒリする状況での分離独立だったっていう話だよね」

1.2 世界を見据えた「日本電装」の誕生

さらに興味深いのは、トヨタから分離独立したにもかかわらず、社名に「トヨタ」という冠がついていない点です。

当時のトヨタ自動車社長であった豊田喜一郎氏から「トヨタの信用を食いつぶすな」「社名にトヨタを使うのは遠慮してほしい」と厳命されたというエピソードが社史に残されています。

この厳しい言葉の裏にある背景について、泉田氏は次のように推察します。

「当時の社長から『使わないでほしい』って。推察だけど、この日本電装がスタートした時は、もしかしたら潰れちゃうかもしれないっていうのはトヨタ自動車側にもあって、そうなった時にトヨタの信用を食いつぶしちゃうから、最初から『トヨタなんちゃら』っていうのはやめてほしいっていう話だよね」

しかし、この試練が結果として同社を強くしました。「刈谷電装」や「愛知電装」といったローカルな社名候補を退け、海外への飛躍を見据えて「日本電装」と名付けられた同社は、70年以上の時を経て、文字通り世界を舞台に活躍する「デンソー」へと成長を遂げたのです。