3. なぜシェア9割を維持できるのか？参入障壁の正体

ここで一つの疑問が浮かびます。テクノロジーの進化が速い半導体業界において、なぜ東京エレクトロンはこれほど長期間にわたって圧倒的なシェアを維持し、他社にその座を奪われないのでしょうか。

泉田氏は、半導体メーカーが製造装置を選定する際の基準として「品質」「スループット（一定時間あたりの生産能力）」、そして「微細化への対応」を挙げます。

半導体は日進月歩で新しい技術が求められるため、装置メーカーは常に最先端の開発を続けなければなりません。

この「常に新しい技術が求められる」という環境こそが、実はトップシェア企業にとって最大の防御壁になっていると泉田氏は指摘します。

「半導体メーカーが次の新しい技術をやるときには、装置メーカーで今一番使っているところに最初に相談行くじゃない。ってなったら、その人が最初に一番技術の話を知って、そこから研究開発するじゃない。そうなるとその人がまた有利だよね」

例えば、スマートフォン向けの半導体をさらに小型化・高性能化したいと考えた半導体メーカーは、まず自社の工場で最も多く稼働し、信頼を置いている製造装置メーカーに「次はこういうものを作りたい」と相談を持ちかけます。

結果として、シェア9割を握る東京エレクトロンには、世界中の最先端の技術ニーズがいち早く集まります。その情報を基に他社に先駆けて研究開発を行い、次の世代の装置を完成させるため、後発の企業が追いつくことは極めて困難になるのです。

これが、同社が築き上げた強固な「先行者優位」のループです。

4. 高シェアゆえの「構造的制約」とM&Aの壁

圧倒的なシェアと強固な参入障壁を持つ東京エレクトロンですが、泉田氏はプロの投資家ならではの視点で、高シェア企業が抱える特有の「構造的制約」についても解説します。

一般的な企業であれば、さらなる成長を求めて競合他社を買収（M&A）し、シェアを拡大する戦略をとります。しかし、東京エレクトロンほどの規模になると、この王道のアプローチが難しくなります。

「他の会社を買ってシェアを上げるっていうのが、プレイヤーの数も限られているのでどんどん難しくなっているっていうのはあります」

半導体製造装置の市場は、求められる技術水準が極めて高いため、そもそも参入している企業の数が限られています。

その中で、すでに高いシェアを持つ東京エレクトロンが他社を買収しようとすると、各国の独占禁止法に抵触するリスクが高まり、当局からの承認を得ることが難しくなるのです。

【動画で解説】東京エレクトロンの強みは「シェア9割の半導体事業」なのか。元機関投資家が分析

自力で他社のシェアを奪うにしても、半導体工場は一度導入した装置を簡単には変更しません。急に別のメーカーの装置に変えて歩留まり（良品率）が落ちるリスクを恐れるためです。

この構造が意味することについて、泉田氏は次のように結論づけます。

「奪われにくいけど、自分たちの成長がマーケットの成長とイコールになっちゃうので、なかなか工夫してもマーケット以上には伸びないっていうことにはなっちゃうね」

つまり、東京エレクトロンの業績が伸びるかどうかは、同社の自助努力以上に、「世界中の半導体メーカーがどれだけ設備投資にお金をかけるか」という市場全体の波（マクロ環境）に大きく依存することになるのです。