3. なぜ株式分割しない？「値がさ株」である理由と日経平均への影響

キーエンスの株を語る上で避けて通れないのが、その株価の高さです。動画撮影時点での株価は1株あたり7万3,000円台。日本株は通常100株単位（単元株）で取引されるため、キーエンスの株を購入するには最低でも700万円以上の資金が必要になります。

このように1株あたりの株価が高い銘柄を「値がさ株」と呼びます。インタビュワーから「ここまで株価が高くなったら、株式分割をして一般の個人投資家が買いやすくした方が市場から喜ばれるのではないか？」という疑問が投げかけられました。

これに対し、泉田氏は企業のスタンスを次のように読み解きます。

「機関投資家中心に投資される銘柄なので、その状態でいいというふうに思ってるのであれば、分割して個人投資家を増やすこともないのかなとは思いますね」

キーエンスはBtoB（企業間取引）のビジネスを展開しているため、個人投資家を増やして消費者向けの知名度を上げるメリットがそれほど大きくありません。そのため、あえて株式分割を行わず、現在の株主構成を維持する方針をとっているのではないかと泉田氏は推測しています。

一方で、個人投資家にとってもキーエンスの存在は無視できません。なぜなら、同社は日経平均株価（日経225）に採用されているからです。

「日経225に採用されていて、それなりに比率があってインパクトがある銘柄なので、このキーエンスの動きを知っておくことで、日経225のインデックスファンドとかに投資している人であれば気になる銘柄の1つなのかなと思います」

日経平均株価は、構成銘柄の「株価の高さ」に影響を受けやすいという特徴があります。

そのため、値がさ株であるキーエンスの株価変動は、日経平均に連動する投資信託（インデックスファンド）を持っている多くの個人投資家の資産にも間接的に影響を与えているのです。

【動画で解説】キーエンス、決算発表直後に株価が10%近くも急伸

4. 株価が長期横ばいだった本当の理由と「変化率」の壁

ここまで見てきたように、キーエンスの業績は極めて順調です。しかし、最初のセクションで触れた通り、株価は2022年から長らく横ばいの状態が続いていました。なぜ業績が良いのに株価が上がらなかったのでしょうか。

泉田氏は、機関投資家ならではの視点でその理由を「変化率」という言葉で説明します。

「株価見るときにはやっぱり変化率っていうのが大事なんで、（中略）変化率だけ求める投資家からすると物足りないなっていう気はします」

株式市場、特に成長株を好む投資家は、単に「利益が出ていること」だけでなく、「利益がどれくらいのスピードで増えているか（成長率）」を重視します。

キーエンスの今回の決算は売上高が+10.4%、営業利益が+8.4%と素晴らしい実績ですが、過去の爆発的な成長を知っている投資家からすれば、1桁台後半から10%前後の成長率では「少し物足りない」と映ってしまっていたのです。

事業規模が1兆円を超えてくると、どうしてもパーセンテージでの成長率は鈍化しやすくなります。この「変化率の鈍化」に対する市場の懸念が、長らく株価の重しになっていたと泉田氏は分析しています。