YouTubeチャンネル「イズミダイズム」では、元機関投資家の泉田良輔氏が、独自の視点で企業の決算やビジネスモデルを読み解く解説動画を配信しています。

今回の動画のテーマは、日本の大手自動車メーカーである「スバル（SUBARU）」です。

かつては富士重工業という社名で知られ、熱狂的なファンを持つことで有名な企業ですが、直近の決算では利益が激減し、株価も厳しい状況に立たされています。

なぜスバルは今、これほどの苦境に立たされているのでしょうか。泉田氏の解説を通じて、スバルという企業の持つ「独自技術の強み」と、それに相反する「構造的な弱点」を紐解いていきましょう。

ココがポイント
  • スバルは「水平対向エンジン」など独自の高度な技術を持ち、世界中に熱狂的なファンを抱える
  • 販売台数の約88.5%を海外（特にアメリカ）が占めており、実質的には「アメリカ市場向けの自動車メーカー」である
  • 売上高が横ばいにもかかわらず、米国の追加関税が直撃したことで直近の営業利益は前期比82.0%減と急落している
  • 自動車事業に特化したシンプルな事業構造は、投資初心者にとって業績変動の要因を分析しやすいというメリットがある

1. 独自技術と熱狂的ファンを生むスバルのDNA

スバルと聞いて、読者の皆さんはどのようなイメージを持つでしょうか。

動画内でインタビュワーから「他の自動車メーカーと比べて少し地味なイメージがある」という率直な疑問が投げかけられると、泉田氏は即座にそれを否定し、次のように高く評価しました。

「俺からすると一番いい会社だと思うけどね」

泉田氏がスバルを高く評価する根幹には、同社の前身である航空機メーカー「中島飛行機」から受け継がれた、エッジの効いた高い技術力があります。その象徴とも言えるのが「水平対向エンジン」です。

一般的な自動車のエンジンは、ピストンが縦や斜めに動いて動力を生み出します。しかし、水平対向エンジンはその名の通り、ピストンが横（水平方向）に動く構造を持っています。

泉田氏によれば、この構造の最大のメリットは「振動が少ない」ことだと言います。

実は、この水平対向エンジンを採用している有名な自動車メーカーがもう一つあります。それは、高級スポーツカーの代名詞である「ポルシェ」です。

製造に高度な技術が要求されるため、他の一般的な自動車メーカーはなかなか採用できない機構なのです。泉田氏はこの点について、次のように語っています。

「同じ仕組みで動いてるそれが日本車で、しかもポルシェよりも安い値段で買えるってなると、買いたくなるじゃない」

 

つまり、ポルシェと同じような高度で滑らかな走りをもたらすエンジン機構が、スバルなら手の届く価格で手に入るということです。

この圧倒的なコストパフォーマンスと技術へのこだわりが、一度乗ったら他の車には乗れないという「スバリスト」と呼ばれる熱狂的なファンを生み出しています。

実際、世界一の投資家として知られるウォーレン・バフェット氏も、過去にスバルの「レガシィ」に乗っていたという逸話があります。バフェット氏といえば、企業の本来の価値に対して株価が割安な銘柄を見つけ出す「バリュー投資」の神様です。

泉田氏はこの事実について、次のように分析します。

「あの人、バリュー投資で有名になったんだから、物の値段、そのスペックと値段の差っていうのを常に見る人じゃない。その人がレガシィ買うんだよ」

世界中であらゆる高級車を買える大富豪が、あえてスバルを選んだという事実は、スバルの車がいかに「価格以上の価値（スペック）」を持っているかを証明していると言えるでしょう。