昨年の春、といえば初の緊急事態宣言の下で大規模な商業施設が続々と臨時休業し、東京ディズニーランドも休園に踏み切るなど、レジャー分野全体に暗雲が立ち込めていたような印象があります。

しかしアウトドア関連の企業の中には、一時的な落ち込みの後、好調に転じたところも少なくありません。

スポーツアパレルメーカーのゴールドウイン（8111）もその一つです。年度後半からアウトドア関連の販売を大きく伸ばし、今期第3四半期累計（4〜12月）のアウトドア関連売上高は過去最高を記録しました。この勢いは来期も続くのでしょうか。

3密を避けられるレジャーとして人気のアウトドア

アウトドアレジャーは、3密を避けやすいことから心理的なハードルも低く、コロナ禍の中で急速に人気が高まりました。

企業の業績にもそれが表れています。例えば、釣り・サイクリング用品を製造するシマノ（7309）は2020年12月期の連結業績で増収増益を記録。キャンプ用品などを販売するスノーピーク（7816）も、2020年12月期の売上高が前年比2ケタ増、当期純利益は3ケタ増と好調でした。

近年成長を続けているゴールドウインも、アウトドアへの追い風を受けましたが、昨春のコロナ感染拡大期に直営店の多くを一時休業したことが響き、2021年3月期は減収減益の見込みです。とはいえ、新たな顧客層の発見やECサイトのリニューアル効果など、今後に活かせる収穫もあったようです。

それでは、ゴールドウインの事業内容やコロナ前からの業績を確認しながら、好調の理由を探っていきましょう。

「ザ・ノース・フェイス」を軸にアウトドア関連が成長をけん引

ゴールドウインは、約20のブランドを有するスポーツアパレルメーカーで、企画・生産・販売を一貫して自社で行っています。ブランドは、①アウトドア ②アスレチック ③ウインター ④その他──の4カテゴリー。中でもアウトドアの人気ブランド「ザ・ノース・フェイス」は業績のけん引役として比重が大きいと言われています（売上高は非公開）。

主なチャネルは、全国155の直営店舗での「小売」とスポーツ専門店などへの「卸売」です。自社ECサイトも運営しています。

続いて近年の業績を、2018年3月期から2020年3月期まで、3年間にわたって見てみましょう。

売上高は704.2億円（前年比15.6％増）⇒849.3億円（20.6％増）⇒978.9億円（15.3％増）と2ケタ成長を続けています。売上高の7〜8割弱を占めるアウトドア関連が、前年比120%超えをキープしていることが好調さの土台となっています。

対する営業利益は71.0億円（81.6％増）⇒118.6億円（67.0％増）⇒174.8億円（47.4％増）、当期純利益は51.7億円（51.1％増）⇒92.4億円（78.6％増）⇒107.7億円（16.5％増）と、こちらも大きく伸びています。

2020年3月期は、「ラグビーワールドカップ2019日本大会」の開催に際して販売した日本代表レプリカジャージへの人気がアスレチックカテゴリーの増収に寄与しました。

利益面では、売上拡大にともなう粗利増に加え、利益率の高い直営店・ECで売上が確保できたことや、店頭在庫の適切な把握・移動により販売機会ロスや値引きを削減したことが増益につながりました。

コロナの打撃は大きかったが、着実に回復が進む

次は、新型コロナ影響下にあった今期（2020年4月〜2021年3月）の動向です。

第1四半期（4〜6月）の売上高は、前年同期比で▲32.5%だったものの、第2四半期には▲23.3%、直近の第3四半期累計では▲8.7%（692億円）に回復。利益面でも、第2四半期に▲77.7%だった営業利益は第3四半期には▲16.2%に、当期純利益は▲82.7％から▲19.4%へと大幅な改善が見られます。

アウトドア関連の売上高に着目すると、前年比100.1%まで回復しており、第3四半期単体では前年同期比114.2％と2ケタ増に。また、 “新しい生活様式”の中で、オンラインヨガのためのウエアを求める層や、テレワーク時の快適な部屋着としてアウトドアウエアを着用する層など、新たな客層の発見もあったと言います。

ECサイトのリニューアルも功を奏し、EC売上高は前期比30％増となりました。第3四半期累計の決算数値こそ減収減益（通期予想も同様）ですが、次につながる知見が得られた2020年だったようです。

では次に、株価の動きを確認してみましょう。

アウトドア銘柄として期待を集める

ゴールドウインの株価は、2018〜2019年に目覚ましい伸びを見せました。2017年3月期末時点で1500円台だった株価は、好調な業績にともない2019年3月期末には8000円を突破しています。

その後は7000〜9000円の幅を上下し2019年末には8000円台でしたが、コロナの影響を受け2020年4月に5300円まで下落。業績回復とともに10月には再び8000円台に戻っています。

今年2月には第3四半期の業績に反応して6300円台から7600円台まで急伸し、3月現在では7000円前後を推移しています。

ゴールドウインの過去5年の株価推移1/1

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今後の方針としては、直営店とECの連携強化を通じて利益確保を進めるとしています。ECの売上高に占める割合は、今期第3四半期累計で12.6％（前年同期は8.8%）と伸びており、さらなる拡大が期待されます。

ちなみに、矢野経済研究所の予測によれば、2021年の国内スポーツアパレルの市場規模は11.1%増。市場全体の活況もゴールドウインの業績にプラスになると思われます。

まとめ

「ザ・ノース・フェイス」の売上増加にけん引され、成長を続けてきたゴールドウイン。前年超えの連続記録はいったん途切れましたが、アウトドア市場の好調やECチャネルの活性化で、再び成長軌道に乗る可能性は大きいのではないでしょうか。

【参考資料】