ROE重視経営は危険なので、行き過ぎないように企業と銀行に慎重さが求められる、と筆者（塚崎公義）は考えています。

ROEを高める手段は高収益とレバレッジ

ROE（Return on Equity）の高い会社は良い会社だ、と言う人は大勢います。ROEというのは利益を株主資本（または自己資本、純資産）で割った値のことですから、「同じだけ資本を使っているなら利益が多い方が良い」ということですね。当然のことのように聞こえますが、実はそうでもないのです。

会社は株主資本（株主から集めた資金等）と負債（銀行から借りた資金等）を使ってビジネスをして利益を稼いでいます。利益を総資本（株主資本と負債の合計。以下同様）で割った値をROA（Return on Assets）と呼びます。これは、高い方が良いですね。

では、ROEとROAの違いは何でしょう。それは、総資本に占める株主資本の比率が違うのです。

負債がなければ、ROAとROEは同じになりますが、総資本の半分が負債ならばROEはROAの2倍になります。分子は同じで分母が半分になるからです。同じ理屈で、総資本の90％が負債ならばROEはROAの10倍に、99％が負債ならば100倍になるのです。

ROAを高めるのは大変なことです。素晴らしい製品を開発したり生産工程を合理化したり、まさに会社の実力が問われますので、社長が全力で取り組む必要があります。

しかし、ROEを高めるだけであれば、財務部長1人で簡単にできます。銀行から借金をして自社株買いをして、A社をB社やC社にすれば良いのですから。

A社：ROAは1％　総資本は100　負債は0　ROEは1％
B社：ROAは1％　総資本は100　負債は50　ROEは2％
C社：ROAは1％　総資本は100　負債は90　ROEは10％