決算から3週間遅れて動いた株価。2026年8月後半に順番が変わった
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出所：各種資料をもとに筆者作成
まず直近1カ月の値動きを追っておきたい。2026年8月5日の終値は647円だった。
そこから8月中旬までは600円台半ばで小刻みに上下し、8月19日には588円まで下押しした。これが直近1カ月で最も低い終値である。
転機は8月下旬に訪れた。8月25日の641円から翌26日には701円へ、さらに8月31日には721円、9月1日には763円まで切り上がった。763円は直近1カ月で最も高い終値だ。
その後は9月2日に725円へ上げ幅を吐き出し、9月3日の終値は736円。前日比は+1.5%と小幅な上昇にとどまった。
起点の8月5日と比べれば、21営業日で13.8%の上昇である。1カ月というくくりで見れば、水準は明確に一段上がった。
気になるのは動いた時期だ。上期の決算開示は8月4日で、株価が本格的に切り上がったのはその3週間ほど後になる。決算への即時反応というより、内容が時間をかけて消化された可能性がある。値動きの理由は需給や思惑が絡むため、単一の材料に帰すのは無理がある。
営業利益21億円に対し経常利益8億円。差の13億円が示す借入の重さ
2026年12月期上期の実績は、売上高438億円、営業利益21億円、経常利益8億円、親会社株主に帰属する当期純利益4億円だった。
通期の会社予想は売上高900億円（前期比+1.4%）、営業利益45億円（同+69.0%）。経常利益は20億円（同+41.6%）、当期純利益は15億円（同+7.2%）を見込む。
進捗で並べると、売上高48.7%、営業利益48.2%、経常利益40.1%、当期純利益32.9%。損益計算書を下に降りるほど計画線から遠ざかる形だ。
なぜこうなるのか。営業利益と経常利益の間に営業外費用が挟まっているからである。2025年12月期の支払利息は18億円で、2021年12月期の6億円から3倍近い水準に膨らんだ。会社も2026年12月期1Qの短信で、経常損失について支払利息の増加による影響もあるとしていた。営業段階で稼いだ利益の相当部分が、利払いで持っていかれる構造だ。
もっとも、営業利益そのものの回復は本物である。2023年12月期は営業損失▲26億円、2024年12月期も▲9億円と2期続けて営業赤字だったが、2025年12月期は営業利益26億円へ転じた。
会社の説明によれば、この転換は意図されたものだ。2024年下期に危機突破プロジェクトを立ち上げ、「売上偏重」から「利益重視」へビジネスモデルを変えたという。縫製事業ではハイエンド市場への重点シフトと機種削減による生産能力適正化を進めた。産機事業は「グローバルニッチ戦略」へ方針を転換し、構造改革をほぼ完了したとしている。
だから2025年12月期の売上高887億円（前期比▲6.7%）という減収は、需要を取りこぼした結果というより、取る売上を選んだ結果に近い。
同期は縫製事業が売上高666億円に対し営業利益50億円、産機事業が売上高218億円に対し営業損失▲11億円だった。全社の利益は、縫製事業の稼ぎから産機事業の赤字を引いた残りである。
PBR0.65倍と自己資本比率26.8%。機械セクターの標準像から遠い財務
直近時点のバリュエーションを確認しておく。PER（株価収益率）は14.56倍、PBR（株価純資産倍率）は0.65倍である。
会社が示す通期の1株当たり当期純利益予想は50.56円だ。足元のPERは、下期に利益を積み増す計画の達成を織り込んだ水準にみえる。当期純利益の進捗が32.9%であることを踏まえると、株価は実績よりも計画の側に軸足を置いていることになる。
一方のPBRは1倍を大きく下回る。この背景は財務の側にある。2025年12月期末の自己資本比率は26.8%だが、機械業種160社の中央値は67.3%で水準がまるで違う。ROE（自己資本利益率）も4.4%で業種中央値の7.8%に届かず、営業利益率は3.0%で中央値の7.9%の半分以下だ。
機械セクターと聞くと、設備投資サイクルに振られながらも厚い自己資本で谷を耐える財務像が思い浮かびやすい。JUKIの数字はその像から遠い。ただ裏を返せば、負債を使い切っている会社は返済が進むだけで自己資本比率が動く余地も大きい。薄い自己資本と、改善の効きやすさ。この2つは同時に成立している。
事業の振れも小さくない。縫製事業はアパレル産業の設備投資に、産機事業は電子部品実装の需要に左右される。会社は米国の関税政策や中国の回復遅れ、資源高によるコスト高騰など、外部環境の不確実性が続いていると説明している。
上期までの数字は、利益重視への方針転換が形になってきたことを示している。8月後半からの株価の切り上がりも、その延長線上にあるのだろう。ただ経常利益の進捗が40.1%にとどまる事実は、下期の宿題として残る。この銘柄を追うなら、売上高の増減より営業利益と経常利益の差に目を向けてほしい。
筆者コメント
業界内での立ち位置に照らすと、この会社には少し珍しい歪みがある。
自己資本の薄い会社は、普通ならROEが押し上げられる。分母が小さいのだから、同じ利益でも数字は大きく出るはずだ。
ところがJUKIのROEは、機械業種の中央値に届いていない。自己資本比率が業種の標準像の半分にも満たない薄さなのに、レバレッジの助けを借りてなお足りていないということになる。
となれば、論点はバランスシートの形ではなく利益率そのものだ。営業利益率が業種中央値の半分以下という一点が、他の指標を全部下に引っ張っている。
だから会社が売上より利益に舵を切ったのは、順番として正しい。利益率を先に戻さないと、財務をどう組み替えても数字は付いてこない。逆に言えば、利益率が業種の平均像へ近づく過程では、薄い自己資本がテコになって指標が一気に動く可能性もある。
上期の営業利益は、その順番どおりの一歩目だったと受け止めている。
