好業績銘柄でも、株価が業績と同じ方向に動くとは限りません。半期時点で通期予想の大半を消化してしまうほどの進捗を見せた銘柄が、株価では下落基調に置かれることもあります。サイバーエージェント（4751）の直近1年は、そのプロセスの縮図として受け止められる動きを見せました。

※本記事中の株価は、過去の株式分割の影響を調整した値を使用しています。

それでは早速見ていきましょう。

2026年9月期第2四半期は営業利益+79.8%、通期予想への進捗は既に95%

2026年9月期第2四半期（半期）の決算内容は、力強い増収増益となりました。

売上高は4,786億円で前期比+13.6%、営業利益は525億円で+79.8%、経常利益は539億円で+84.8%、当期純利益は273億円で+72.3%と、二桁の増益で着地しています。

会社が示している通期予想は、売上高8,800億円で+0.7%、営業利益550億円で-23.3%、当期純利益275億円で-13.2%と、前期比では減益を織り込んだ数値です。しかし半期実績と比べますと、営業利益ではすでに95.4%の進捗、当期純利益では99.4%の進捗となっており、通期予想は保守的な設定と受け止められる姿になっています。

過去5期の営業利益は激しい振れを経て、直近は回復トレンドへ

背景にあるのは、過去5期の利益トレンドが大きく揺れながら再上昇に転じてきた点ではないでしょうか。

営業利益は2021年9月期の1,044億円から、2022年9月期691億円、2023年9月期246億円と大きく縮んだのち、2024年9月期401億円、2025年9月期717億円と、直近2期にかけて回復基調に転じています。

売上高は2021年9月期の6,661億円から、2025年9月期の8,740億円まで一貫して緩やかに拡大しました。売上は伸びる一方で、利益は投資フェーズと収穫フェーズの位相を繰り返した姿として読み取れます。

ROE（自己資本利益率）も、2021年9月期37.8%から、2023年9月期には2.5%まで急落したのち、直近の2025年9月期には18.9%まで戻しました。

業種内での相対水準を見ますと、サービス業315社（2026年3月期）のROE中央値は8.6%、営業利益率中央値は6.4%です。同社のROE 18.9%、営業利益率8.2%（717億円÷8,740億円）は、いずれも中央値を上回る位置にあります。