なぜソフトバンクG株価は「最高益」でも乱高下するのか？信用需給とNAVの罠を元機関投資家が読み解く 最高益が株価を押し上げるも、頭を重くする「信用需給」の罠

AI分野を中心とする世界的な企業への投資を手掛け、日本を代表する企業の一つとして知られるソフトバンクグループ。

直近の決算では最終利益5兆円超という驚異的な過去最高益を発表し、株式市場に大きな衝撃を与えました。

しかし、華々しい業績の裏で、同社の株価は非常に激しい乱高下を繰り返しています。一時的に時価総額が国内1位になるほどの勢いを見せたかと思えば、急激な下落局面を迎えることも珍しくありません。

一体なぜ、これほどまでに株価の動きが激しく、プロの投資家ですら判断に迷うのでしょうか。

この理由について、元機関投資家の泉田良輔氏が、株価変動の背景にある市場メカニズムと会社からのメッセージを読み解き、プロの視点で解説します。

この記事のポイント

• 過去最高益の発表により、時価総額が一時トヨタ自動車を抜き国内1位になる衝撃を与えた
• 信用取引の「買残」が多く、個人投資家の動向が株価の上値を重くする要因になっている
• 独自指標である「NAV（時価純資産）」と時価総額の接近が現在の株価水準を裏付けている
• NAVは事後算出であるため、投資には孫正義氏のビジョンと「一蓮托生」になる覚悟が必要である

1. トヨタ超えの衝撃と、プロをも悩ませる激しい値動き

ソフトバンクグループの直近の株価動向において、株式市場を最も驚かせたニュースの一つが、時価総額ランキングの首位交代です。

株価の急上昇により、同社は一時的にトヨタ自動車を抜き、22年ぶりに国内企業の時価総額1位に躍り出ました。

この株価上昇の背景にあるのが、驚異的な決算の数字です。

2026年3月期の決算短信によれば、売上高は前期比7.7%増の7兆7,986億円にとどまりましたが、税引前利益は同259.9%増の6兆1,349億円、最終的な儲けを示す親会社所有者帰属当期利益（最終利益）は同333.7%増の5兆22億円を記録しました。

売上高と利益の額がほとんど変わらないという、一般的な事業会社では考えられないような利益構造が、株価を力強く押し上げたのです。

しかし、同社の株価は単に右肩上がりで推移しているわけではありません。2016年以降の長期的な株価推移を見ると、市場平均であるTOPIX（東証株価指数）と比較しても、非常に激しい値動き（ボラティリティ）を繰り返しています。

大きく上がったかと思えば、直後に大きく下がるという予測困難な値動きは、プロの機関投資家にとっても扱いが難しいと泉田氏は指摘します。

機関投資家は通常、TOPIXなどの基準に対して特定の銘柄を多く持つ（オーバーウェイト）か、少なく持つ（アンダーウェイト）かを判断します。

「TOPIXの中でも大事な銘柄ではあるけれども、分析しにくいんで、例えばTOPIXと同じウェイトで持っておくとか、判断できないんだったらアンダーウェイトにするとか、そんな形で持ってたケースもあるとは思います。ただ、こんな上げ方されたら、当然ながらオーバーウェイトしてないとすごく大きく負けてる」

結果論として株価が上昇した局面だけを見れば「買っておけばよかった」となりますが、明確な根拠を持って機動的に投資判断を下すことは、プロであっても極めて困難だということです。