4. 機関投資家が好む「高ROE×自社株買い」の最強パターン

オービックが実施している「配当」と「自社株買い」という2つの株主還元。個人投資家にとっては、銀行口座に現金が振り込まれる配当のほうが嬉しいと感じるかもしれません。

しかし泉田氏によれば、機関投資家のようなプロの投資家は「自社株買い」をより高く評価する傾向があるといいます。

その理由を理解する鍵が、先ほど登場した「ROE（自己資本利益率）」です。

自社株買いとは、企業が自らの資金で市場から自社の株式を買い戻す行為です。買い戻された株式が消却（消滅）されると、発行済みの株式数が減るため、1株あたりの利益（EPS）が向上します。

同時に、自己資本が減少するため、計算上ROEがさらに高まるという効果があります。

泉田氏はこのメカニズムについて、次のように解説します。

「自社株買いってどういうことかいうと、ROEが16%の会社の株を買うってことなんですよ、当たり前なんですけど」

もし投資家が配当として現金を受け取った場合、その資金を再びどこかに投資して増やす必要があります。しかし、国債の利回りが数パーセントの時代に、ROEが16%を超えるような優良な投資先を自分で見つけるのは至難の業です。

「よその会社の株を買うよりも、自分の会社の株買った方がリターン高いわけですよ。かつ自社株買いして消却すると株数減るんで、またROEって上がるんですよ」と泉田氏は語ります。

つまり、高いROEを誇る企業が自社株買いを行うことは、最も効率の良い再投資となり、「高ROE企業×自社株買い」は投資の世界における最強のパターンなのです。

さらに、税金の面でも違いがあります。インタビュワーが配当と自社株買いの違いについて尋ねると、泉田氏は機関投資家のリアルな視点を明かします。

「配当でもらっちゃうと普通の口座だと2割税金取られちゃうんですよ。だけど自社株買いだと税金が取られないんです。勝手に株数減って消却して株価上がるだけなんで」

NISAのような非課税制度を使わない限り、配当金を受け取るたびに約20%の税金が引かれてしまいます。巨額の資金を運用する機関投資家にとって、税金で資金が目減りすることは複利効果を大きく削ぐ要因になります。

そのため、税金を払わずに企業価値（株価）そのものを高めてくれる自社株買いのほうが、合理的な選択として好まれるのです。