【良品計画】見慣れた「無印良品」が今、世界でバカ売れしている理由。利益率20%超のビジネスモデルを徹底解剖

2. 【良品計画】国内に迫る海外売上と、驚異的な利益率の構造

良品計画の事業構造を分解していくと、同社がすでに立派な「グローバル企業」であることがわかります。

上期の営業収益4,385億円の内訳を見ると、国内事業が2,443億円であるのに対し、海外事業の合計は約1,900億円に達しています。

つまり、会社全体の売上の半分弱はすでに海外で稼ぎ出している計算になります。海外では「MUJI」というブランド名で広く展開されており、世界的な認知度を高めています。

さらに泉田氏が注目したのは、国内と海外における「成長スピード」の違いです。

「日本の売上は伸びてはいますけど8%増。今度海外事業で行くと25%とか伸びてるんですよ」

実際のデータを見ると、国内事業の営業収益が前年同期比8.1%増であったのに対し、海外で最も規模の大きい東アジア事業は23.3%増、東南アジア・オセアニア事業に至っては35.4%増という驚異的な伸びを示しています。

しかし、海外事業のすごさは売上の成長率だけにとどまりません。泉田氏がプロの投資家として特に高く評価したのは、その「利益率の高さ」です。

国内事業の営業利益率が11.3%であるのに対し、東アジア事業の営業利益率はなんと20.3%に達しています。小売業において、営業利益率が20%を超えるというのは非常に高い水準です。

なぜ海外においてこれほどまでに稼げる構造になっているのでしょうか。

泉田氏は、海外市場において「MUJI」ブランドがしっかりと訴求できており、適切な価格コントロールができていることが要因の一つだと分析します。さらに、企業の収益構造という観点から、次のように解説しました。

「国内だといろんな固定費を国内でカバーしてる可能性は全然あるんだけども、伸びてるところでしっかり利益率が高くなってるっていうのは、この会社の将来の収益を予想する上ではすごくポジティブな材料ですね」

企業は、本社機能やシステムの維持など、様々な「固定費」を抱えています。良品計画の場合、そうした基盤となる固定費の多くを売上規模の大きい国内事業で吸収している可能性があります。

そのため、海外事業では売上が伸びれば伸びるほど、利益が手元に残りやすい（利益率が高くなる）構造になっていると考えられるのです。

【動画で解説】見慣れた「無印良品」が今、世界でバカ売れしている理由