第一三共、2026年3月期通期は営業利益▲31%。株価が昨秋の3,800円台から切り下がった背景に何があるのか 売上収益は5期でほぼ倍増。利益率のピークアウトと運転資本の膨張から成長の質を確かめる

業績が伸びている会社の株価は上がる。そう思って第一三共（4568）の月次の終値を並べると、少し戸惑う。売上収益は5期でほぼ倍になった。それでも株価は2025年11月末の3,800円台から、2026年7月末には2,500円台まで水準を切り下げている。伸びているのは売上で、削られているのは何なのか。早速構造を見ていきたい。 ※本記事中の株価は、過去の株式分割の影響を調整した値を使用しています。