任天堂、2026年3月期通期は売上高がほぼ倍増でも営業利益率は15.6%まで低下。半値まで沈んで戻した株価の背景に何があるのか 売上高が倍近くに伸びた一方で営業利益率は5期で最も低い。増収と利益率低下が同居する構造を追う

売上がほぼ倍になった会社の株が、同じ期間に半値近くまで沈む。任天堂（7974）の直近1年は、そういう時間だった。決算が悪かったわけではない。むしろ数字は派手に伸びている。それでも株価は反対方向へ動いた。この食い違いはどこから来ているのか。決算書を1枚ずつめくると、増収の裏側にある利益率の変化が見えてくる。 ※本記事中の株価は、過去の株式分割の影響を調整した値を使用しています。