資生堂、2026年12月期上期は営業利益+132%。1カ月で水準を切り下げた株価とPER32倍はどこから来たのか 売上総利益率は4期で切り上がり、販管費率と減損が利益を削っていた。費用構造の変化から収益性の立て直しを追う。

決算が赤字だった会社の株価が黒字の会社より高く値付けされることは珍しくない。市場が見るのは過ぎた期ではなく、これから先の利益だからだ。化粧品を主力とする資生堂（4911）は2025年12月期に営業赤字を計上したが、2026年12月期上期の営業利益は419億円まで戻した。それでも株価は直近1カ月で水準を切り下げている。この二つはどう繋がるのか。 ※本記事中の株価は、過去の株式分割の影響を調整した値を使用しています。