太陽誘電（6976）、2027年3月期1Qは営業利益+53%で通期を大幅上方修正。MLCC回復の実力を読む積層セラミックコンデンサの回復と通期大幅上方修正、シリコンサイクルで乱高下する株価を読み解く。

激しく振れてきた利益、いまは回復の途上

太陽誘電の業績を時系列で見ると、その振れ幅の大きさに驚かされる。営業利益は数年前に680億円台のピークをつけたのち、100億円を割る水準まで落ち込んだ。そして今期予想は450億円へと回復している。

この激しい上下は、主力の積層セラミックコンデンサが、スマートフォンやパソコンなどの需要サイクルに強く連動するためだ。市況が良ければ利益は跳ね上がり、悪化すれば一気にしぼむ。

今回の上方修正後の予想でも、営業利益はかつてのピークにはなお届かない。回復は進んでいるが、まだ途上にあるというのが実態だ。

回復を支えているのが、情報インフラ・産業機器向けの需要だ。データセンターなどの投資拡大が、電子部品の需要を押し上げている。会社は、自動車とこの分野を注力市場と位置づけ、売上比率の向上を目指している。

もっとも、収益性はまだ発展途上だ。前期の営業利益率は6%弱と、電気機器の業種中央値である7%前後をやや下回る。ピーク期には2割近い利益率を稼いだ会社だけに、回復の余地は大きい。

今期予想の営業利益率は1割を超える見込みで、収益性の改善が進むかどうかが、今後の焦点になる。

太陽誘電の株価を読むうえで欠かせないのは、この会社が「市況の波に乗る会社」だという理解だ。

積層セラミックコンデンサは、スマホやパソコン、そして足元ではデータセンター向けに欠かせない部品だが、その需要は景気やIT投資の循環に大きく左右される。だからこそ、業績も株価も大きく振れる。

今回の1Q増益と通期の大幅上方修正は、その波がいま上向きに転じていることを示している。情報インフラ向けの需要が、回復の起点になっている。

ただし、営業利益がかつてのピークに届いていないことも、同時に押さえておきたい。回復の途上にあるということは、伸びしろがある一方で、途中で息切れするリスクもあるということだ。

株価の乱高下に振り回されるより、需要サイクルがいまどの位置にあり、収益性がどこまで戻るのか。その見極めを、じっくり続けていきたいと考えている。

石津大希