ソニーグループ（6758）、2027年3月期1Qは営業利益40%増。多角化ポートフォリオの実像半導体センサーが利益を2倍以上に伸ばした1Qを起点に、多角化した事業ポートフォリオの姿を読み解く。

5つのエンジンで走る、多角化ポートフォリオの姿

ソニーの事業構造を、直近の通期にあたる2025年3月期の姿で分けてみる。

最も大きいのはゲーム＆ネットワークサービスで、売上収益は4兆5,435億円と全体の約38%を占める。ただ営業利益率は9%台で、規模のわりに利幅は厚くない。

利幅で光るのは音楽だ。売上収益1兆8,202億円と全体の15%ほどだが、営業利益率は約20%と際立って高い。ストリーミングの普及が、安定した収益源に育てた分野である。

半導体のイメージセンサー分野も、営業利益率15%台と収益性が高い。売上こそゲームより小さいが、利益への貢献は大きい。

映画やエレクトロニクスの分野も加わり、性格の異なる事業が同居している。景気や流行の波が事業ごとにずれることで、全体の振れが抑えられる。多角化の効き方が、ここに表れている。

ソニーと聞くと、テレビやカメラを思い浮かべる人は今も多い。だが売上の内訳を見ると、ゲーム・音楽・映画といったエンタテインメント分野が全体の6割を超える。エレクトロニクスは、むしろ一部にとどまる。

事業構造の組み替えも進む。2025年10月には金融事業を分離し、独立した会社として切り出した。金融という重い資産を外し、エンタメと半導体に軸足を移す姿勢がうかがえる。

広く抱かれる「日本の電機メーカー」という枠と、実際の中身は、すでにかなり離れている。同じ社名のまま、稼ぎ方が入れ替わってきた会社だと捉えるのがよい。

ソニーという会社をひとことで言い表すのは、年々難しくなっている。

ゲーム機のメーカーでもあり、世界有数の音楽会社でもあり、スマートフォンの目となるイメージセンサーの供給元でもある。性格の違う事業が一つの傘の下に並ぶ。

この多角化は、弱点にも強みにもなる。個々の事業を単体で見れば、より専業に特化した競合のほうが速く動けることもある。一方で、どこか一つが不調でも、別の事業が支える。今回の1Qは、センサーが伸びて全体を押し上げた。まさに分散が効いた形だ。

金融事業の分離は、その多角化をあえて整理する動きと読み取れる。抱える事業を増やすだけでなく、選び直す段階に入ったのだろう。

投資家として見るなら、連結の増減率だけを追うのはもったいない。どの事業がエンジンになり、どの事業が重しになっているのか。中身を分解する目を持って眺めていきたい会社だ。

石津大希