2. 株価を支える「フィジカルAI」への熱狂と景気敏感型の特徴
では、市場が安川電機に抱いている「期待」の正体とは何でしょうか。その大きな要因となっているのが、「フィジカルAI」という新しい概念への注目です。
近年、AIが自ら考えて判断し、それを現実世界で物理的に実行する「フィジカルAI」の分野が急速に盛り上がっています。安川電機は、AI処理に不可欠な半導体を手掛けるNVIDIA（エヌビディア）や、ソフトバンクとの協業を発表しており、これが「フィジカルAI元年」の幕開けとして投資家の関心を集めているのです。
しかし、泉田氏はこの期待感だけで安川電機を評価することに注意を促します。かつて証券アナリストとして安川電機を担当していた経験を持つ泉田氏は、同社の株価のボラティリティ（変動幅）の高さに手こずったと振り返ります。
「その時その時で設備投資を一生懸命やってる企業、産業にこの安川の製品が売れるっていうことになるので、結構ボラティリティも高いというか、上げ下げは大きくなってますね」
安川電機の主力製品であるモーターやインバーター、産業用ロボットは、自動車工場や半導体製造工場などで広く使われています。
そのため、顧客となる企業の設備投資が活発になれば業績は伸びますが、逆に設備投資が冷え込めばダイレクトに悪影響を受けます。このような景気の波に業績が左右されやすい特徴を持つ企業を「景気敏感型」と呼びます。
2016年以降、安川電機の株価は何度か垂直に上昇するような局面を見せてきました。これは、新しい機械やロボットが必要とされる産業の盛り上がり（設備投資の波）にうまく乗った結果です。
現在のフィジカルAIに対する期待も、この新たな波の予兆として捉えられているのです。
3. 機関投資家が警戒する「テーマ投資」の光と影
このように、世の中の新しいトレンドや話題性に沿って関連銘柄に投資する手法を「テーマ投資」と呼びます。今回のフィジカルAIも、まさにテーマ投資の典型例です。
インタビュワーが「期待が集まっているタイミングなら、乗った方が良いのではないか」と尋ねると、泉田氏はテーマ投資の持つ二面性について解説しました。
「期待されてないとこから期待されるっていうフェーズが一番株価が上がるわけよ。（中略）だけどテーマ投資のすごく難しいところは、いつ降りたらいいか分かんないってところだね」
株価は期待値で形成されるため、テーマが盛り上がり始めた初期段階に投資できれば、個人投資家でも大きな利益を得るチャンスがあります。
しかし、期待がどこまで膨らむのか、そしていつ弾けるのかを見極めるのは至難の業です。
泉田氏は過去の例として、一時期熱狂的なブームとなった「VR（仮想現実）」や、コロナ禍でオンライン会議システムが注目された「ブイキューブ」などのコロナ銘柄を挙げます。
これらのテーマは一時的に株価を急騰させましたが、ブームが去ったり、社会環境が変化したりすると、膨らんでいた期待が一気に剥落し、株価も急落してしまいました。
そのため、プロである機関投資家は、原則としてテーマ投資を嫌う傾向にあると泉田氏は指摘します。機関投資家は、企業のファンダメンタルズに基づき、継続的に成長していく銘柄を長期で保有することを重視します。
実態の業績を伴わずに期待だけで株価が割高になるテーマ投資は、いつ終わるか分からない「賞味期限」があるため、投資対象として扱いづらいのです。
