味の素、冷凍食品より大きな第2の柱はどこにあるのか。急回復したROEと荒い株価が描く構図 調味料の会社という見え方と、セグメント別の売上構成・資本効率が映し出す実際の姿のズレ

味の素（2802）と聞いて頭に浮かぶのは、食卓の赤いキャップか、冷凍庫の餃子あたりだろう。私も長いあいだそう思っていた。ところがセグメント別の売上を並べると、その並びは想像とずれる。株価も、食品株のイメージからはずいぶん外れた振れ方をしてきた。この会社を食品株の枠だけで捉えることは難しい。資産と設備投資を見ていこう。 ※本記事中の株価は、過去の株式分割の影響を調整した値を使用しています。