かつて総合電機の苦戦組と見られてきた会社が、いつの間にか別の姿になっていることがある。NEC（6701）はその一例だろう。1Q決算で当期利益（IFRS）が大きく伸び、これを受けて7月30日に株価は大幅高となった。株価と決算、そして収益構造の変化を順にたどりたい。
※本記事中の株価は、過去の株式分割の影響を調整した値を使用しています。
1カ月で2割超上昇し、決算で高値を更新した株価
直近1カ月の株価は、7月1日の3,981円を安値に切り上がり、7月30日には5,002円と、過去1カ月で最も高い水準を付けた。1Q決算は7月29日に開示され、翌7月30日は前日比で8%あまりの大幅高となった。1カ月で2割を超える上昇だ。
株価水準に対する直近のPBR（株価純資産倍率）は約2.9倍だ。利益の伸びを追いかけるように、市場の評価もようやく動き始めた局面だと読み取れる。
1Qは売上収益8,198億円（前年同期比+14.5%）、営業利益588億円（+66.1%）、当期利益497億円（+157.4%）と、増収を大きく上回るペースで利益が伸びた。前期の2026年3月期も、営業利益3,599億円、当期利益2,702億円と、いずれも前の期から大幅に増えている。
かつて低収益に苦しんだ会社という印象からすると、この利益の伸び方にはだいぶ差を感じる。
稼ぐ効率の右肩上がりと、追いかける評価
変化は単年の数字ではなく、流れに表れている。営業利益率は5期前のおよそ4%から前期には10%まで切り上がった。ROE（自己資本利益率）も13.0%と、電気機器の中央値7.4%を上回る。低採算の事業を整理し、ITサービスや社会インフラなど高利益率な領域へ軸足を移してきた成果だと考えられる。
苦戦組という以前のイメージと、足元の収益性の間にははっきりとしたギャップがある。7月30日の大幅高は、そのギャップに市場が気づき始めた一歩なのかもしれない。ただし評価が本格的に上を向くかは、この利益率が景気の変化でもある程度崩れないと確かめられてからだろう。その点を意識しながら、同社を追っていきたい。
