キオクシアホールディングス（285A）の株価が、7月28日にストップ安まで売られました。終値は44,550円、前日比▲18.33%（▲10,000円）という急落です。ただし、この暴落は同社の決算が悪化したからではありません。前日の米国市場で半導体株が総崩れとなり、その流れが日本市場に波及した——いわば「もらい事故」に近い下げでした。世界的なNANDフラッシュメモリ大手である同社の株価は、アナリストの予想利益をもとにすると予想PER（株価収益率）はわずか4倍台。数字だけ見れば驚くほど割安に映りますが、その裏には途方もない前提が隠れています。業績・株価・バリュエーションの関係から読み解きます。

1. 決算ではなく「外部要因」での急落

7月28日のキオクシア株は、制限値幅の下限（ストップ安）まで下げて44,550円で引けました。きっかけは、前日の米国株市場です。フィラデルフィア半導体株指数（SOX）が大きく下落し、AIの中心銘柄であるエヌビディアをはじめ、キオクシアと同じNANDフラッシュメモリを手がける米サンディスクも急落しました。AIへの巨額投資が本当に回収できるのかという懸念や、中国メーカーの参入による競争激化が意識され、半導体・メモリ関連株から資金が一斉に引き揚げられたのです。

この日は日経平均株価も2,566円安と大幅に下げ、キオクシアはその下落率上位に並びました。重要なのは、これが同社固有の業績悪化によるものではなく、海外半導体株安と市場全体の地合い悪化が波及した、需給・市場心理主導の下げだという点です。事業のファンダメンタルズ（業績の中身）と、株価を動かす需給は、切り分けて見る必要があります。

2. 予想PER4倍台・実績PBR17倍——「割安」の裏にある巨大な前提

では、44,550円という株価をどう評価すればよいのでしょうか。まず、前2026年3月期末の1株純資産（実績BPS2,561円）に対する実績PBR（株価純資産倍率）は約17.4倍。これは、市況変動の激しいメモリ企業としては相当に高い評価です。時価総額は約24.3兆円、配当は無配です。

一方、収益に対する評価はまったく違う顔を見せます。IFIS株予報が集計するアナリストのコンセンサス（市場予想）によれば、2027年3月期のキオクシアは、売上高9兆4,129億円（前期比約4倍）、営業利益7兆3,401億円、当期利益5兆1,688億円（前期比約9倍）と、桁違いの利益拡大が見込まれています。この予想当期利益をもとにした予想1株利益（EPS）は約9,500円で、44,550円の株価に対する予想PERは約4.7倍にすぎません。

ここに、いまの株価の本質があります。予想PER4倍台という「割安さ」は、AI向けデータセンターのデータ保存需要を背景に、メモリ市況が空前の活況を迎え、利益が1年で約9倍に膨らむという、極めて強気の前提の上に成り立っているのです。市場は、メモリの超サイクル（超大型の上昇局面）がこれから本格化することを、ほぼ織り込み済みで買っている。したがって、株価が18%下げても「割安になった」と単純に喜べません。見極めるべきは、この途方もない利益急拡大が本当に実現するのか、そしてメモリ市況の上昇がいつまで続くのか、という一点です。

なお、キオクシア自身は2027年3月期の通期業績予想をまだ開示しておらず、上記はあくまで市場（アナリスト）の見立てです。会社としての第1四半期決算は2026年7月31日に発表される予定で、これが同社の口から語られる最新の業績動向を知る、目前の関門になります。