【2Q決算前の振り返り】資生堂（4911）、2026年12月期1Qは営業利益+57.9%で回復基調。前期通期は赤字転落を経て反転局面

赤字転落を経た銘柄が、そこから回復基調に転じる場面では、業績と株価の両方が同じ方向に動く姿が見られることがあります。資生堂（4911）の直近1年は、そのプロセスの縮図として受け止められる動きを見せました。

※本記事中の株価は、過去の株式分割の影響を調整した値を使用しています。

それでは早速見ていきましょう。

2026年12月期第1四半期は営業利益+57.9%、当期利益+127.1%と回復軌道へ

2026年12月期第1四半期の決算内容（IFRS＝国際財務報告基準）は、回復基調を示す数値となりました。

売上収益は2,320億円で前期比+1.6%、営業利益は123億円で+57.9%、当期利益は84億円で+127.1%と、いずれも増益で着地しています。売上の伸びは穏やかながら、営業利益と当期利益は前年比で大きく回復した姿です。

会社が示している通期予想は、売上収益9,900億円で+2.1%、営業利益690億円、当期利益420億円が示されています。前期の営業利益が-288億円の赤字だった水準から、通期予想では約978億円の改善を織り込んだ数値となっており、黒字転換の見通しが立てられている姿です。

背景にあるのは、過去5期の利益推移が明確な下降トレンドから底打ちへの移行局面を描いてきた点ではないでしょうか。

営業利益は2021年12月期の407億円から、2022年12月期388億円、2023年12月期281億円、2024年12月期76億円、2025年12月期-288億円と、4期連続で低下し続け、直近期には赤字転落となりました。

ROE（自己資本利益率）も同様に、2021年12月期の9.3%から、2022年12月期6.0%、2023年12月期3.6%、2024年12月期-1.7%、2025年12月期-6.6%と一貫した低下トレンドを描いてきました。

業種内での相対水準を見ますと、化学216社（2025年12月期）のROE中央値は6.4%、営業利益率中央値は7.0%です。同社の2025年12月期の実績はいずれも中央値を大きく下回っており、業種内でも下位圏に位置していた姿です。