日中関係悪化で気になる「中国関連株」6銘柄！売上比率54.1％のTDK、村田製作所など「中国依存度」の高い株《直近の業績や株価推移を観察》 「輸出関連株」や「小売・ブランド関連株」

日中関係の悪化を受け、株式市場では、中国関連銘柄から資金が流出する動きが見られました。

足元は落ち着いて推移していますが、中国による対抗措置が拡大すれば、関連銘柄には売りが向かうことが想定されます。

中国依存度が高い6銘柄をピックアップしました。

【中国依存度が高い銘柄6選】

• 【中国売上比率54.1％】TDK（6762）：電子部品　中国子会社ATLが柱
• 【中国売上比率47.7％】村田製作所（6981）：電子部品　生産高も2割が中国で影響大
• 【中国売上比率32.9％】ピジョン（7956）：ベビー用品　利益の大半は中国事業
• 【中国売上比率31.2％】資生堂（4911）：化粧品　　中国および免税店に軸足
• 【中国売上比率17.8％】良品計画（7453）：無印良品　海外店舗の6割が中国＋香港
• 【中国売上比率15.1％】ファストリ（9983）：ユニクロ　グローバル旗艦店が中国に集中

※中国売上比率は24年度

この記事では、上記6銘柄について詳しく見ていきます。

1. TDK＜6762＞

TDKは電子部品大手です。社名は創業時の商号である東京電気化学工業に由来します。主力は電池関連の事業で、売り上げの過半数を占めます。

電池事業は中国子会社のATLが中核です。TDKは05年にATLを買収し、現在はスマートフォン向けの小型リチウムイオン電池で世界シェアの5～6割を握ります。ATLは最終利益が5年間で2.4倍に急成長しており、TDKの成長を支えています。

今期（26年3月期）も成長が続く見通しです。主力の電池事業は好調が続いており、全体でも増収増益を計画します。

 

1.1 TDKの株価チャート

TDKの株価はおおむね上昇傾向です。トランプ関税ショックに見舞われた25年4月は1165円まで急落したものの、以降は値を戻し、再び高値圏で推移しています。

2. 村田製作所＜6981＞

村田製作所は総合電子部品メーカーです。スマートフォンやPCといった電子機器向けにさまざまな電子部品を提供しています。看板商品は積層セラミックコンデンサで、世界シェアの40％を握ります。

業績は下降からの反発局面です。利益は操業度の低下や市況の悪化に見舞われ減少したものの、25年3月期は操業度の改善やコストダウンに取り組み、3期ぶりに増益を果たしました。

ただし、今期（26年3月期）は減益の予想です。なお、見通しは中間決算で上方修正され、営業利益は期首予想からは600億円引き上げられました。AIサーバーが好調で電子部品の需要が想定を上回っている模様です。

2.1 村田製作所の株価チャート

村田製作所の株価は停滞感があります。足元は回復傾向ですが、24年7月の高値（3816円）を取り戻すには至っていません。

 

3. ピジョン＜7956＞

ピジョンはベビー用品大手です。売り上げは6割超が海外で、利益の大半は中国や韓国などの「中国事業」が占めています。

業背は長期で下降トレンドながら、24年12月期は6年ぶりに営業増益となりました。主力の中国事業は、処理水放出に伴う風評被害を受けつつも、継続的な販促活動で利益を伸ばしました。

営業増益は今期（25年12月期）も続く想定です。第3四半期までに全事業は増収増益となっており、通期では前期比6.3％の営業増益を計画します。

3.1 ピジョンの株価チャート

ピジョンは株価も長期で低迷しています。株価は18年10月の高値（6650円）をつけてから急速に値を崩し、23年の中ごろ以降は2000円割れの状況が続いています。

 

4. 資生堂＜4911＞

資生堂は化粧品の国内最大手です。旗艦ブランドの「クレ・ド・ポー ボーテ」を中心に高価格帯の製品に強みがあります。

業績は苦戦が鮮明です。主力の中国および免税店事業は処理水問題の影響もあり、厳しい市場環境が続いています。また、コロナを機に進める構造改革では、関連の費用やブランド売却損が生じ、利益を圧迫している状況です。

苦戦は今期（25年12月期）も継続する見込みです。日本のインバウンド消費の減速や、米州における「ドランク エレファント」の不振で、最終赤字は520億円へ拡大する計画となっています（前期は同108億円の赤字）。

4.1 資生堂の株価チャート

資生堂の株価は下落トレンドです。18年6月には9250円の高値をつけますが、足元では2500円前後で取引されています。

 

5. 良品計画＜7453＞

良品計画は「無印良品」の運営企業です。衣類や雑貨を販売するほか、飲食店やキャンプ場の運営も手掛けています。

業績は好調です。直近の25年8月期は売り上げおよび各段階利益が過去最高を更新しました。グローバルのコア商品と位置付けたスキンケア製品が好調で、中国や欧米といった海外が伸びています。

今期（26年8月期）は増収増益の計画です。国内は収益性の強化に取り組み、海外は欧米や東南アジア全域で出店を加速します。計画どおりなら、売り上げおよび各段階利益は3期連続で過去最高を更新します。

5.1 良品計画の株価チャート

良品計画は25年に入り株価の強い上昇が続いています。年初来の上昇率は68.7％高と、パフォーマンスは日経平均株価（同27.4％高）を圧倒しています（25年12月12日終値）。

 

6. ファーストリテイリング＜9983＞

ファーストリテイリングは世界3位の製造アパレル小売業です。「ユニクロ」を中心に機能性の高い衣服を販売し、地域差や流行の影響を受けにくいベーシックなデザインで世界展開を進めています。

業績は順調です。直近の減速はコロナ禍の影響を受けた20年8月期に限られ、以降は5年連続の増収増益となっています。

今期（26年8月期）も好調が継続する計画です。中国は苦戦していますが、構造改革を進め再成長を目指します。

6.1 ファーストリテイリングの株価チャート

ファーストリテイリングの株価はおおむね右肩上がりです。22年中ごろまでは低調でしたが、以降は基調的な上昇が続いています。

 

7. 今後は業績の見通しが焦点

中国は日本に対する制裁的な措置として、水産物の輸入停止のほか、中国国内での日本人アーティストによるイベント中止などを行っています。処理水問題で悪影響が出たように、中国に進出する国内企業には逆風となるかもしれません。

今後は業績の見通しに焦点が集まるでしょう。上場企業の多くは今期の業績予想を公表しますが、対日関係の悪化は急速であり、現在の公表分は反映が不十分だと考えられます。今後は中国の措置を踏まえた保守的な予想へと下方修正することが懸念されます。中国依存の強い銘柄への投資では注意したいところです。

参考資料

• TDK「2025年3月期有価証券報告書」
• 村田製作所「2025年3月期有価証券報告書」
• ピジョン「2024年12月期有価証券報告書」
• 資生堂「2024年12月期有価証券報告書」
• 良品計画「2025年8月期有価証券報告書」
• 良品計画「2025年8月期データブック」
• ファーストリテイリング「2025年8月期有価証券報告書」
• ファーストリテイリング「海外ユニクロ事業（国と地域）」
• TDK「フェライト・ワールド 第1回　フェライトとはどんな物質？」
• TDK「個人投資家の皆さまへ」
• TDK「2020年3月期有価証券報告書」
• TDK「決算短信」
• TDK「2026年3月期第2四半期決算短信」
• 村田製作所「個人投資家の皆さまへ」
• 村田製作所「2023年3月期決算説明会資料」
• 村田製作所「2024年3月期決算説明会資料」
• 村田製作所「2025年3月期決算説明会資料」
• 村田製作所「決算短信」
• 村田製作所「2026年3月期第2四半期決算短信」
• ピジョン「決算短信」
• ピジョン「2025年12月期第3四半期決算説明会資料」
• ピジョン「2025年12月期第3四半期決算短信」
• 資生堂「2022年12月期決算説明会資料」
• 資生堂「2023年12月期決算説明会資料」
• 資生堂「2024年12月期決算説明会資料」
• 資生堂「決算短信」
• 資生堂「通期業績予想の修正および米州事業のれんの減損損失計上に関するお知らせ」
• 資生堂「2024年12月期決算短信」
• 資生堂「2025年12月期第3四半期決算短信」
• 良品計画「2025年8月期決算説明会資料」
• 良品計画「決算短信」
• 良品計画「2025年8月期決算短信」
• ファーストリテイリング「業界でのポジション」
• ファーストリテイリング「決算短信」
• ファーストリテイリング「2025年8月期決算説明会資料」
• ファーストリテイリング「2025年8月期決算短信」

若山 卓也