年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）は2026年11月6日、2026年度第2四半期（7～9月）の運用状況を公表しました。収益率は▲1.65％、収益額は▲5兆2533億円で、四半期ベースでマイナスとなりました。
2025年度は年間で＋16.47％、2026年度第1四半期も＋8.20％と好調が続いていただけに、「年金の積立金は大丈夫なの？」と気になった方もいるのではないでしょうか。
この記事では、GPIFの速報をもとに、第2四半期の運用実績と資産別の収益率、マイナスになった背景、長期で見た運用の成果を確認します。
1. 2026年度第2四半期は▲5兆2533億円
GPIFは、厚生年金と国民年金の積立金を管理・運用している法人です。まずは、2026年度第2四半期の運用実績を確認しましょう。
1.1 収益率は▲1.65％、運用資産額は314兆3876億円
GPIFの「2026年度第2四半期運用状況（速報）」によると、運用実績は次のとおりです。
- 収益率：▲1.65％（期間収益率）
- 収益額：▲5兆2533億円（うち利子・配当収入は1兆2967億円）
- 運用資産額：314兆3876億円（2026年度第2四半期末現在）
1.2 4～9月の累計では＋18兆8363億円
第1四半期（4～6月）は収益率＋8.20％、収益額＋24兆895億円でした。第2四半期はマイナスでしたが、2026年度の4～9月の累計では収益率＋6.42％、収益額＋18兆8363億円とプラスを保っています。
2. 資産別に見ると、プラスは国内株式だけ
GPIFは、国内債券・外国債券・国内株式・外国株式の4つの資産に分散して運用しています。第2四半期の資産別の結果を見ると、プラスだったのは国内株式だけでした。
2.1 外国債券は▲6.52％、▲5兆2301億円
- 国内債券：収益率▲1.80％、収益額▲1兆4452億円
- 外国債券：収益率▲6.52％、収益額▲5兆2301億円
- 国内株式：収益率＋3.71％、収益額＋2兆8822億円
- 外国株式：収益率▲1.86％、収益額▲1兆4602億円
なかでも外国債券の下落が大きく、収益額は資産全体のマイナスとほぼ同じ規模でした。国内株式のプラスだけでは、ほかの3資産のマイナスを補えなかったことになります。
2.2 資産構成は4資産がほぼ4分の1ずつ
2026年9月末時点の資産構成割合（年金積立金全体）は、国内債券26.49％、外国債券24.05％、国内株式24.80％、外国株式24.67％です。GPIFの基本ポートフォリオは、4資産をそれぞれ25％とすることを目安にしています。
3. なぜマイナスに？金利上昇と円高が影響
GPIFの速報には、参考資料として期間中の市場環境も示されています。
3.1 国内外で金利が上昇し、債券価格が下落
一般に、金利が上がると、すでに発行されている債券の価格は下がります。参考資料によると、期間中の金利の動きは次のとおりです。
- 国内10年国債利回り：2.68％（6月末）→3.07％（9月末）
- 米国10年国債利回り：4.47％（6月末）→5.28％（9月末）
- ドイツ10年国債利回り：2.86％（6月末）→3.59％（9月末）
国内外で金利が上昇したことが、国内債券と外国債券のマイナスにつながったとみられます。
3.2 円高も外国資産の円換算額を押し下げ
為替は、ドル円が162.53円（6月末）から157.14円（9月末）、ユーロ円が185.82円から178.48円と円高が進みました。外国債券や外国株式は、円高になると円に換算した価値が下がります。
株式では、TOPIXが3994.76ポイントから4108.65ポイントに上がった一方、NYダウは5万2319.20ドルから5万906.05ドルに下がりました。
